하이브 (352820)

BTSnomics 예열하는 2025년

■ 투자의견 Buy, 목표주가 270,000원 유지

하이브에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 270,000원을 유지한다.
2025년 주요 아티스트들의 공연 규모 확대, 위버스 플랫폼의 monetization 방식 다변화, BTS 완전체 복귀 등 모멘텀이 풍부하다.
1H25에는 군 복무를 마친 BTS 멤버 진과 제이홉의 솔로 활동이 이어지고, 2H25에는 BTS 완전체 활동에 대한 기대감이 확산되며 2026년 본격적인 BTS의 월드 투어가 진행될 것으로 기대한다.
2025년에는 3팀의 보이그룹이 신규 데뷔할 것으로 예상하는데, 빅히트뮤직 산하 보이그룹, 하이브레이블즈재팬의 제이팝 보이그룹, 라틴 법인의 보이밴드가 신규 데뷔하며 아티스트 파이프 라인 확장이 지속될 것으로 전망한다.

■ 4Q24 Preview: 영업이익 801억원 (-10.1% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

하이브의 4분기 연결기준 매출액은 6,386억원 (+4.9% YoY, +21.0% QoQ), 영업이익은 801억원 (-10.1% YoY, +47.9% QoQ, 영업이익률 12.5%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 899억원을 하회할 것으로 예상한다.
4분기 세븐틴 미니 12집 (380만장), TXT 미니 7집 (186만장), 엔하이픈 정규 2집 리패키지 (149만장), BTS 진 솔로 1집 (105만장) 등이 앨범 판매 호조를 보이며 1,013만장 (-26.0% YoY)의 판매고를 달성했다.
세븐틴, TXT, 엔하이픈 등 주요 아티스트의 월드 투어가 이어지며 콘서트 매출뿐만 아니라 MD 매출 또한 양호할 것으로 기대한다.
이에 매출액은 시장의 기대치를 충족할 것으로 예상하나, 2023년은 연간 영업이익에 대한 성과급을 매분기 안분인식했다면, 2024년은 분기 영업이익 규모에 따라 성과급을 매분기 다르게 반영함에 따라 성수기인 4분기에 성과급 배분 규모가 증가하면서 영업이익은 시장의 기대치를 하회할 것으로 전망한다.
영업외단에서는 3분기 외화환산차손과 에스엠 지분 평가손실 등으로 손실이 발생했는데, 4분기에는 환차익과 지분평가이익이 반영될 것으로 추정한다.