한화에어로스페이스 (012450)

4분기도 어닝 서프라이즈 기대

■목표주가 500,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지


한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 475,000원에서 500,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 5.05배)으로 5.3% 상향조정한다.
수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리의 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (2H24 5.59% → 1H25 5.19%) 등을 반영한 결과이다.
최근 주가상승에도 불구하고 목표주가 상향조정으로 전일 (1/8) 종가대비 30.5%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.


■4분기 실적은 시장예상치 상회할 전망


4Q24 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 3조 7,063억원, 영업이익 5,940억원을 기록한 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익 모두 시장예상치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈가 될 전망이다.
천무 다연장 로켓과 K9 자주포의 폴란드 납품이 증가하고 있는 가운데 환율이 크게 상승 (3분기 말 1,319.6원 → 4분기 말 1,470.0원)한 것도 4분기 실적에 긍정적으로 작용했을 것으로 추정된다.
회사는 외환관련 거래를 거의 하지 않고 있는 상황이고, 수출비중은 3Q24 기준 항공우주 57%, 지상방산 40% 수준을 기록했다.