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한미약품 (128940)
4Q24 Preview: 예상보다 길어진 겨울
2025.01.16
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy 및 Top Pick 유지, 목표주가는 360,000원으로 하향
한미약품에 대한 투자의견 Buy 및 KB증권 제약/바이오 업종 Top Pick 의견을 유지하지만 목표주가는 기존 430,000원에서 360,000원으로 16.3% 하향한다.
KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 11월 3Q24 리뷰 기준 6.18% → 5.85%)을 반영했지만 예상보다 부진할 것으로 전망되는 4Q24 실적과 이에 따른 2024E 및 2025E의 매출액/영업이익 조정에 기인한다.
■ 4Q24 프리뷰: 피해갈 수 없는 외부변수
연결기준 4Q24 매출액은 3,668억원 (-13.1% YoY, 이하 생략), 영업이익 352억원 (-49.8%)으로 추정하며 컨센서스를 각각 4.8%, 20.7% 하회할 것으로 전망한다.
로수젯과 아모잘탄 같은 주력제품은 지속해서 성장하고 있음에도 불구하고 독감 시즌의 지연에 따라 내년 1분기로의 이연이 예상되는 호흡기 질환 치료제 매출과 원료의약품 중 고마진 품목인 세파계 항생제 API 수출 감소를 주요 원인으로 볼 수 있다.
이에 따라 별도기준 한미약품 매출액 2,958억원 (-7.8%), 북경한미 매출액 786억원 (-23.9%), 한미정밀화학 매출액 215억원
한미약품에 대한 투자의견 Buy 및 KB증권 제약/바이오 업종 Top Pick 의견을 유지하지만 목표주가는 기존 430,000원에서 360,000원으로 16.3% 하향한다.
KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 11월 3Q24 리뷰 기준 6.18% → 5.85%)을 반영했지만 예상보다 부진할 것으로 전망되는 4Q24 실적과 이에 따른 2024E 및 2025E의 매출액/영업이익 조정에 기인한다.
■ 4Q24 프리뷰: 피해갈 수 없는 외부변수
연결기준 4Q24 매출액은 3,668억원 (-13.1% YoY, 이하 생략), 영업이익 352억원 (-49.8%)으로 추정하며 컨센서스를 각각 4.8%, 20.7% 하회할 것으로 전망한다.
로수젯과 아모잘탄 같은 주력제품은 지속해서 성장하고 있음에도 불구하고 독감 시즌의 지연에 따라 내년 1분기로의 이연이 예상되는 호흡기 질환 치료제 매출과 원료의약품 중 고마진 품목인 세파계 항생제 API 수출 감소를 주요 원인으로 볼 수 있다.
이에 따라 별도기준 한미약품 매출액 2,958억원 (-7.8%), 북경한미 매출액 786억원 (-23.9%), 한미정밀화학 매출액 215억원
김혜민
