삼성전자 (005930)

저비용 고효율 AI 수혜

■1분기 실적 저점

KB증권은 삼성전자 목표주가 70,000원, Buy를 유지한다.
이는 ① 4분기 실적 컨퍼런스 콜 이후 시장 컨센서스 실적 하향 조정이 일단락되는 동시에 1분기 실적 저점이 예상되고, ② 2분기 엔비디아 HBM3E 12단 최종 품질 승인의 가시적 성과 도출이 전망되며, ③ 하반기부터 범용 메모리 수급 개선과 HBM 매출 비중 확대로 큰 폭의 실적 개선이 기대되기 때문이다.
특히 블랙웰 출시 지연은 고객사의 GPU, HBM, eSSD 등의 이연 수요를 발생시켜 단기 실적에는 부정적이지만, 삼성전자 입장에서는 엔비디아 HBM3E 12단 품질 승인에 추가적인 시간을 확보할 수 있게 되어 중장기 실적에는 긍정적 영향이 예상된다.

■1분기 추정 영업이익 5.1조원, 실적 바닥

4분기 실적은 매출 75.8조원 (-4% QoQ, +12% YoY), 영업이익 6.5조원 (-29% QoQ, +130% YoY, OPM 8.4%)을 기록했다.
부문별 영업이익은 DS 2.9조원 (메모리 5.2조원, 시스템 LSI -2.3조원), DP 0.9조원, DX 2.3조원 (MX 2.1조원, CE 0.2조원), Harman 0.4조원으로 전망된다.
한편 1분기 실적은 매출 78.6조원 (+4% QoQ, +9% YoY), 영업이익 5.1조원 (-21% QoQ, -23% YoY, OPM 6.5%)으로 추정되어 실적 저점을 확인할 전망이다.
부문별 영업이익은 DS 0.5조원 (메모리 3.2조원, 시스템 LSI -2.7조원), DP 0.3조원, DX 4.1조원 (MX 3.5조원, CE 0.6조원), Harman 0.2조원으로 추정된다.