DL이앤씨 (375500)

시클리컬 기업이 바닥을 벗어난다 말했다. 매수로 화답하자

■투자의견 Buy, 목표주가 53,000원 (↑).
시클리컬 기업이 이익의 바닥을 빠져나가고 있다고 자신 있게 말한다면 사야한다


DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 53,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.42배 수준으로 수익추정 변경에 따른 적용 ROE 조정 (5.0% → 5.2%)으로 기존 대비 17.8% 상향한 것이다.
KB증권에서는 주택부문 원가율 개선 여부가 건설업종 주가 상승의 주요 전제 조건이 될 것으로 판단해 왔다.
DL이앤씨는 2025년 영업이익 가이던스로 5,200억원을 제시하면서 올해 드디어 원가율 부진의 늪을 빠져나갈 수 있다는 각오를 밝혔다.
시클리컬 기업이 실적의 바닥을 벗어나기 시작하면 일정 기간 실적 방향성이 명확하다는 것을 우리는 알고 있다.
현대건설과 더불어 상반기 업종 최선호주로 상향하여 제시한다.

■4Q24 Review: 시장 기대 수준의 실적

2024년 4분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 2.44조원 (+4.5% YoY, +27.1% QoQ), 영업이익은 941억원 (+6.6% YoY, +13.1% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치에 부합하였다.

1) 별도 및 DL건설의 토목 부분 원가율 상승, 2) 대손충당금 상각에 따른 판관비 증가 등 부정적 요소가 존재하였으나 일회성 이익을 포함하여 별도 및 DL건설의 주택 원가율이 크게 개선되면서 실적이 시장기대치에 부합하였다.
지배주주순이익이 1,173억원으로 시장 기대치를 크게 상회하였는데 이는 대부분 환차익에 의한 효과다.