금호타이어 (073240) 주가전망

4Q24 Reveiw: CAPA 확장이 절실

■사상 최대 실적 달성

ㅡ 4Q24 잠정 실적은 매출액 (연결기준) 1조 2,466억원 (+17.5% YoY), 영업이익 1,532억원 (-11.0% YoY, OPM 12.3%), 지배주주순이익 762억원 (-11.9% YoY)을 기록

ㅡ 2024년 잠정 실적은 매출액 (연결기준) 4조 5,381억원 (+12.3% YoY), 영업이익 5,906억원 (+43.7% OPM 13.0%), 지배주주순이익 3,252억원 (+106.1% YoY)으로 사상 최대 실적 기록

ㅡ 수익성이 좋은 18인치 이상 고인치 제품 비중이 2023년 38.1% → 2024년 41.8%로 확대되었고, 베트남 공장 증설 이후 생산 안정화가 원가 및 운임비 상승을 상쇄하며 12.3%의 양호한 영업이익률 달성

ㅡ EV 타이어 PCR/ LTR OE 기준 EV 비중은 2023년 9% 내외에서 2024년 16.3%로 2024년 목표치 16% 달성


■지역별 매출 및 특징

ㅡ 한국 8,772억원 (+14.3% YoY), 경기 침체에도 불구하고 HEV 및 고수익 HVP 제품 판매 증가

ㅡ 북미 1조 3,854억원 (+11.2% YoY), 신차판매 확대와 National retail 주요 거래선의 취급 비중 증가

ㅡ 유럽 1조 1,961억원 (+23.2% YoY), 유통채널 다변화로 신규 거래선 증가, 고수익 HVP제품 증가세

ㅡ 중국 3,600억원 (+18.8% YoY), 주요 C/M (BYD, 기서기차, 일기대중 등) 공급 확대

■2025년 전망

ㅡ 전일 공시를 통해 2025년 매출액 5조원을 제시

ㅡ 2024년 대비 매출액 +10.2% 수치로 유럽, 미국을 중심으로 매출 성장 목표와 생산 CAPA 증설 검토

ㅡ PCLT내 18인치 이상 매출 비중 목표 46% 제시, 24년 대비 4.2%p 성장 계획

ㅡ PCLT OE 기준 EV 비중 목표 26% 제시, 24년 대비 9.7%p 성장 계획

■비용 및 관세 영향

ㅡ 최근 급등한 천연 고무 가격의 영향으로 원재료 투입 비용 7~10% 상승 전망, 선임비는 24년 홍해 사태 장기화에 따른 고선임 시황이 지속되었으나 4Q24부터 안정을 찾는 상황

ㅡ 트럼프발 관세 영향은 북미 공급향 타이어 가격 인상으로 베트남산 (4~5%), 한국산 (7~8%) 대응 예정

■CAPA 증설 가능성

ㅡ 현재 금호타이어는 총 6,250만본의 타이어 생산능력을 보유
→ 한국 2,730만본, 중국 1,880만본, 베트남 1,310만본, 미국 330만본

ㅡ 일단 기존 공장들의 유휴지를 활용해 소폭 Capa 확대 (6~8%) 진행 예상, 중장기 Capa 확장은 유럽지역 신 공장과 국내 광주 공장 함평 이전이 될 것

ㅡ 유럽지역 신규공장 설립이 유력한 가운데 후보지로 동유럽권인 체코와 폴란드가 떠오르고 있음 → 동유럽 국가들은 ① 공장부지 확보, ② 인력 유치, ③ 현지 국가의 적극적인 의지가 돋보이기 때문

ㅡ 작년 12월 18일 광주 광산구가 실시한 광주 공장 이전 용역 결과가 발표됨.
연구 결과에 따르면 공장 이전 시 경제 효과가 10배 높아졌고, 직간접 고용 규모도 약 5배 커지는 것으로 파악되며 공장 이전에 대한 기대감에 따른 중장기 모멘텀 충분