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유한양행 (000100)
4Q24 Review: R&D 비용 집행이 컸다
2025.02.13
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 유지
유한양행에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 180,000원을 유지한다.
KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 10월 29일 보고서 기준 7.62% ? 7.41%)을 반영했으며 향후 발생될 것으로 예상되는 레이저티닙 관련 마일스톤 (유럽, 일본, 러닝로열티), 연구개발비의 선택과 집중을 통한 효율적인 집행 등을 기대하기 때문이다.
■ 4Q24 Review: R&D 비용 집행이 컸다
연결기준 4Q24 매출액은 4,961억원 (+13.5% YoY), 영업이익은 -190억원 (적자전환)을 기록하면서 시장 컨센서스를 각각 0.6%, 186.8% 하회했다.
컨센서스 하회 주요 원인은 전년 동기 대비 62.3% 증가한 R&D 비용이다.
별도 기준 매출액 4,754억원 (+11.4% YoY), 영업이익은 -62억원 (적자전환)을 기록했고 연구개발비의 248억원 증가가 제일 눈에 띄었다.
이 중 위탁 연구비 200억원, 기술도입비 26억원 등이 집행되었다.
사업부분별로 살펴보면 약품사업부는 비처방부문 매출액 537억원 (+11.8% YoY), 처방부문 매출액 2,976억원 (+5.1% YoY)을 기록했고 마그비/엘레나 등 주요 전략품목의 매출 성장세를 확인함과 동시에 여전히 지속되고 있는 일부 의료파업 영향이 존재했다.
생활건강사업 (매출액 535억원, -10.1% YoY)의 경우 소비위축, 유통물량 재고 조정 등에 따른 일시적 매출 감소가 불가피했고, 해외사업 (매출액 651억원, +98.4%)의 경우 지난해 추가 증설한 라인의 마무리가 진행되고, 길리어드 HIV 치료제 원료 공급이 올해부터 본격적으로 이루어질 것으로 판단된다.
유한양행에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 180,000원을 유지한다.
KB증권 리서치본부의 2025 COE 변동에 따른 WACC 조정 (2024년 10월 29일 보고서 기준 7.62% ? 7.41%)을 반영했으며 향후 발생될 것으로 예상되는 레이저티닙 관련 마일스톤 (유럽, 일본, 러닝로열티), 연구개발비의 선택과 집중을 통한 효율적인 집행 등을 기대하기 때문이다.
■ 4Q24 Review: R&D 비용 집행이 컸다
연결기준 4Q24 매출액은 4,961억원 (+13.5% YoY), 영업이익은 -190억원 (적자전환)을 기록하면서 시장 컨센서스를 각각 0.6%, 186.8% 하회했다.
컨센서스 하회 주요 원인은 전년 동기 대비 62.3% 증가한 R&D 비용이다.
별도 기준 매출액 4,754억원 (+11.4% YoY), 영업이익은 -62억원 (적자전환)을 기록했고 연구개발비의 248억원 증가가 제일 눈에 띄었다.
이 중 위탁 연구비 200억원, 기술도입비 26억원 등이 집행되었다.
사업부분별로 살펴보면 약품사업부는 비처방부문 매출액 537억원 (+11.8% YoY), 처방부문 매출액 2,976억원 (+5.1% YoY)을 기록했고 마그비/엘레나 등 주요 전략품목의 매출 성장세를 확인함과 동시에 여전히 지속되고 있는 일부 의료파업 영향이 존재했다.
생활건강사업 (매출액 535억원, -10.1% YoY)의 경우 소비위축, 유통물량 재고 조정 등에 따른 일시적 매출 감소가 불가피했고, 해외사업 (매출액 651억원, +98.4%)의 경우 지난해 추가 증설한 라인의 마무리가 진행되고, 길리어드 HIV 치료제 원료 공급이 올해부터 본격적으로 이루어질 것으로 판단된다.
김혜민
