포스코퓨처엠 (003670) 주가전망

우려 대비 양호한 실적 회복 속도

■투자의견 Buy,
목표주가 170,000원 유지

포스코퓨처엠에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 170,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.02% (COE 9.94%, 세후 COD 3.45%, 60개월 조정 Beta 1.41)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 4.42배이며, 4월 17일 종가 기준 상승여력은 35.6%다.

■1Q 영업이익 컨센서스 상회 전망,
신규 생산라인 감가비 반영 시점 순연

포스코퓨처엠의 2025년 1분기 실적은 매출액 8,753억원 (-23% YoY), 영업이익 118억원
(-69% YoY, 영업이익률 1.3%)으로 추정된다.
양극재 판매량이 1.27만톤까지 확대되어 전분기 대비 +35% 증가할 것으로 예상된다.
전방 재고조정 영향으로 GM향 N86과 삼성SDI향 NCA, LG에너지솔루션향 N65 양극재의 판매량은 기대치를 소폭 하회할 것으로 전망되나, 현대차-LGES JV향 N87 출하량은 견조할 것으로 추정된다.
특히 영업이익이 컨센서스 (30억원)를 상회할 것으로 전망되는데, 삼성SDI향 NCA 생산라인의 추가 가동 일정이 계획 대비 순연되면서 해당 라인의 감가상각비 반영 시점이 2분기로 밀릴 것으로 추측되기 때문이다.