삼화콘덴서 (001820) 주가전망

정속주행

■목표주가 34,000원으로 하향하나
투자의견 Buy 유지

삼화콘덴서에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 42,000원에서 34,000원으로 -19% 하향한다.
목표주가는 RIM (잔여이익모델) Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 14.13배, P/B는 1.21배다.
목표주가를 하향하는 이유는 전방 수요 부진 장기화에 따른 IT향 (가전제품, 메모리반도체 등) MLCC 중장기 성장 여력에 대한 보수적인 관점을 반영해 2025E~2034E 평균 ROE를 기존 11.6%에서 10.4%로 하향했기 때문이다.
삼화콘덴서의 5월 28일 종가 기준 상승여력은 39.3%다.

■2분기 실적은 MLCC/FC 중심으로
1분기 대비 소폭 개선될 전망

삼화콘덴서의 2025년 1분기 실적은 매출액 724억원 (-2% YoY), 영업이익 48억원
(-32% YoY, 영업이익률 6.6%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
중국 완성차향 전장용 MLCC 출하 확대와 태양광/풍력 등 신재생에너지향 산업용 MLCC 매출 성장은 긍정적이었다.
하지만 IT 디바이스 수요 둔화로 메모리 반도체용 MLCC 판매 부진이 지속되고 있으며, 고마진 FC 사업부의 매출도 일시적으로 하락해 수익성에 악영향을 미쳤다.
삼화콘덴서의 2분기 실적은 매출액 821억원 (+7% YoY), 영업이익 65억원 (-15% YoY, 영업이익률 7.9%)으로 추정된다.
계절적 성수기 (2~3분기) 효과로 IT향 MLCC 수요가 소폭 개선될 것으로 전망되며, FC 사업부 실적도 정상 수준으로 회복될 것으로 기대된다.