[미리보기] 3월 5주차 금융시장 전망

지난주 발표된 미국 2월 PCE (개인소비지출) 지표는 물가 상승과 실질 소비 부진 등을 시사했다. 이로써 미국 1분기 성장은 역성장을 기록할 가능성이 커졌고, ‘물가 상승과 경기둔화’를 의미하는 스태그플레이션 (Stagflation)이 확인되었다고 볼 수 있다.

이러한 가운데 4월 2일에는 트럼프 정부의 ‘보편 관세’ 부과가 예정되어 있고, 주중에는 3월 ISM 제조업 및 서비스업 지수, 주 후반에는 3월 고용보고서가 발표된다. 경기 둔화를 감안하면 ISM 지수는 물론 고용지표도 전월보다 둔화될 가능성이 크다. 결국 트럼프 관세는 미국 경제에 부메랑으로 돌아올 것이며, 시장은 연준의 조기 금리인하를 기대할 것으로 예상된다.

이번 주 미 국채금리는 상호 관세 부과로 인한 물가 상승이 미국 GDP의 70% 가량을 차지하는 민간부문 소비 심리를 악화시킬 수 있다는 우려가 실물 지표로 확인되면서 하방 압력 우세가 예상된다.

트럼프 행정부의 정책 불확실성으로 기업들의 투자 집행이 지연되면서 3월 고용지표가 전월대비 부진할 것으로 예상된다는 점 또한 금리 하락 요인으로 작용할 것으로 보인다.

한국 국고채 금리는 미국 국채금리 하락 연동과 더불어 10조 원 규모의 추가경정예산 편성이 공식화 되면서 수급 관련 불확실성이 완화된 만큼 하방 압력 우세가 예상된다. 다만 정치적 불확실성이 장기화되고 있다는 점을 감안할 때 금리 변동성은 제한될 것으로 보인다.

이번 주 달러/원 환율은 4월 2일 (미국 시간)로 예정된 트럼프의 상호 관세 이벤트와 국내 탄핵심판 지연 등 대내외 불확실성으로 인한 원화 약세에 연고점 경신을 시도할 것으로 예상한다. 트럼프 대통령의 고율 관세 부과 예고 및 미국 스태그플레이션 가능성에 따른 위험회피 심리가 환율 상승을 자극할 수 있다.

물론 월초 이월 네고 및 연기금 물량 출회 기대와 외환당국 개입에 대한 경계 등이 상단을 제약할 수 있지만, 대내외 불확실성이 고조되었다는 점에서 원화에 부정적 이벤트 발생 시, 환율의 일시적 급등 가능성을 배제할 수 없다. 또한 4월부터 시작되는 국내 기업들의 외국인 배당 송금 등 달러 수요 증가도 환율 상승에 일부 기여할 것으로 예상된다.