[환율 전망] 월러의 상상은 현실이 된다

2025.9.4 달러/원 환율 1,386~1,394원 전망
25.09.04
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목차

핵심 내용 요약

  • [달러/원 환율] 하락 개장 뒤 견고한 달러 수요에 1,390원대 복귀 예상
  • [글로벌 동향] 미국 구인건수 둔화에 달러 약세, 월러는 선제적 인하 역설
  • [마켓 이슈] 미국 ADP로 NFP 예측하기, 방향성보다는 민감도 측정에 유용

달러/원 환율 동향

[달러/원 환율] 하락 개장 뒤 견고한 달러 수요에 1,390원대 복귀 예상

전일 달러/원 환율은 글로벌 채권시장 불안에 따른 달러 강세에 1,395원으로 상승 개장한 뒤 당국 개입 경계 및 네고 물량에 상승 폭 축소. 오후장에서는 국내증시 호조 등 위험선호 회복과 미국 고용지표 경계 등에 보합권 등락하며, 전일 종가 대비 1.3원 상승한 1,392.3원에 정규장 마감

야간장에서는 파운드화 강세 전환 및 미 구인건수 둔화에 따른 달러 약세에 하락하며 1,389.7원에 야간장 마감. 역외 NDF 환율은 1.85원 하락한 1,387.90원에 최종 호가

금일 달러/원 환율은 간밤 달러 약세와 역외 거래를 감안해 1,390원 부근 하락 개장 예상. 미국 구인건수 둔화에 따른 달러 약세가 달러/원에 하락 압력 제공. 이에 따라 달러/원도 추가 하락하며 1,380원대 진입 시도

하지만 금주 발표 대기 중인 미 고용 (ADP, NFP) 경계에 하방 경직. 80원대에서 대거 유입될 결제 수요에 90원대 복귀 가능. 금일 환율은 하락 개장 이후 달러 수요에 낙폭 축소되며 1,390원대 재진입 예상

금일 주요 환율 전망

금일 주요 환율 전망

전망: KB국민은행 자본시장사업그룹 자본시장영업부

달러/원 환율 주간 추이

달러/원 환율 주간 추이

자료: 인포맥스

글로벌 동향

[글로벌 동향] 미국 구인건수 둔화에 달러 약세, 월러는 선제적 인하 역설

전일 미 달러화는 미국 노동수요 약화 조짐에 약세 전환. 주요 6개국 통화로 구성된 달러화 지수는 0.17% 하락한 98.15pt 기록. 미 노동부에 따르면, 7월 구인건수는 10개월 만에 최저인 718.1만건으로 집계. 예상치 (738만건) 및 전월치 (735.7만건) 모두 하회하며 노동수요 약화 시사

구인율은 월러가 제시한 임계점인 4.5%보다 낮은 4.3% (vs. 6월 4.4%). 연준 위원들은 향후 금리 경로에 대해 다소 엇갈린 의견 표명. 크리스토퍼 월러 이사는 노동시장 리스크를 고려해 선제적 금리인하가 필요하다고 역설. 반면, 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 물가안정을 강조하며 연내 1회 인하가 적절하다고 주장

한편 파운드화 되돌림도 달러화 지수 하락에 기여. 영국 재정 우려로 약세였던 파운드화는 BOE의 매파적 기조에 강세 전환. 엔드류 베일리 총재는 향후 BOE의 추가 인하 시점이 매우 불확실하다며 매파적 색채를 드러냄

주요 통화 전일 동향

주요 통화 전일 동향

마켓 이슈

[마켓 이슈] 미국 ADP로 NFP 예측하기, 방향성보다는 민감도 측정에 유용

금일 저녁에는 8월 ADP 민간고용 발표 예정, 5일 발표될 NFP (비농업 부문 고용)를 앞두고 주목도가 높은 상황. 이에 따라 ADP로 NFP를 예측할 수 있을지도 관건. 과거 데이터를 분석해 보면, ADP와 NFP의 모멘텀이 같은 방향으로 움직인 경우는 전체 기간 중 53%에 불과 (그래프 우상단 및 좌하단)

즉, ADP의 NFP 방향성 예측력은 제한적이며, 이는 두 지표의 조사 범위와 방법론 차이에서 비롯. 한편 회귀분석 결과에 따르면, ADP 증감폭이 전월대비 1천명 축소되면 NFP 증감폭은 3.12천명 축소하는 관계

여기에 8월 ADP 증감폭 예측치 6.8만명 (7월 대비 3.6만명 축소)을 대입하면, 8월 NFP 증감폭은 -3.9만명 (7월 대비 11.2만명 축소)으로 추정. 상기 분석 결과를 종합해 보면, ADP의 NFP 방향성 예측력은 약하지만 (53%), 민감도 측정 도구로는 참고할 여지 (ADP 증감폭 1천명 변화 → NFP 증감폭 3.12천명 변화, R^2=0.6356)

미 ADP 및 NFP 모멘텀의 관계 ('10.3~'25.7)

2010년 3월 부터 2025년 7월 까지 '미국' ADF 및 NFP 모멘텀의 관계를 그래프를 통해 표현했다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정 / 주: ADP와 NFP의 전월대비 증감폭의 변화분 (2차 차분)을 비교

한 눈에 보는 환율 동향

국내 외환 시장 동향

국내 외환 시장 동향

자료: 인포맥스

국내 금융시장 및 시장별 수급 동향

국내 금융시장 및 시장별 수급 동향

자료: 인포맥스

글로벌 주요 통화 동향

글로벌 주요 통화 동향

자료: 인포맥스

글로벌 증시, 채권금리, 원자재 시장 동향

글로벌 금융시장 동향

자료: 인포맥스

한국 및 미국 채권 금리 동향

한국과 미국 채권 금리 동향

자료: 인포맥스

IRS/CRS 및 Swap Point

IRS/CRS 및 Swap Point

자료: 인포맥스

주요 경제지표 일정

주요 경제지표 일정

자료: 인포맥스, Bloomberg 주: 예 (예상치), 전 (전기차) / ★은 지표 중요도 (개인 의견) / 지표 발표 시간은 한국 시간

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