[12월 2일] 환율 동향 및 전망

2025.12.02 달러/원 환율 1,465~1,475원 전망

25.12.02

읽는시간 0분

핵심 내용 요약

[달러/원 환율] 대외적 상하방 요인 혼재, 수급적으로도 막혀있는 상하단
[글로벌 동향] 미 제조업 경기 위축, BOJ 인상 기대에 엔 캐리 청산 우려
[마켓 이슈] 꼬인 수급의 속사정, 국내로 환류되지 않은 해외자회사 유보금

달러/원 환율 동향

[달러/원 환율] 대외적 상하방 요인 혼재, 수급적으로도 막혀있는 상하단

전일 달러/원 환율은 연준 금리인하 기대에 따른 달러화 약세, 일본 금리인상 기대로 인한 엔화 강세 등에 하락 개장. 이후 결제수요가 꾸준히 유입되며 환율 하단이 지속 상향, 외국인 국내주식 순매도까지 겹치며 1,470원 부근까지 반등. 이후 당국 경계에 혼조세, 전일 종가 대비 0.7원 하락한 1,469.9원에 정규장 마감

야간장에서는 미국 제조업 경기 위축에도 엔 캐리 청산 우려 등 위험회피에 낙폭 제한되며 1,468.0원에 마감. 역외 NDF 환율은 1.95원 상승한 1,469.40원에 최종 호가

금일 달러/원 환율은 간밤 달러 약세에도 역외 거래 감안해 1,470원 부근 상승 개장 예상. 미 제조업 경기 위축 및 BOJ 인상 기대는 달러에 약세 요인. 하지만 지정학 갈등 및 엔 캐리 청산 우려 등 위험회피심리가 원화 강세에 제동

즉 대외적 요인은 달러/원 방향에 중립적. 역내 수급적으로는 여전히 달러 매수 우위 장세 지속. 네고물량 부족, 결제수요는 꾸준히 유입되며 하단 지지. 다만 당국 경계가 상단 제약하는 요소로 작용

금일 주요 환율 전망

전망: KB국민은행 자본시장사업그룹 자본시장영업부

달러/원 환율 주간 추이

자료: 인포맥스

글로벌 동향

[글로벌 동향] 미 제조업 경기 위축, BOJ 인상 기대에 엔 캐리 청산 우려

전일 미 달러화는 미국 제조업 경기 위축 조짐에 따른 약세 압력에도 위험회피심리에 약보합. 주요 6개국 통화로 구성된 달러화 지수는 0.05% 하락한 99.41pt 기록. 미국 공급관리협회 (ISM)의 11월 제조업 지수는 48.2pt로 기준치 50pt 하회. 또한 예상치 (49.0pt) 및 전월치 (48.7pt)를 하회하며 모멘텀 둔화

하위 지수로는 고용 (44.0pt) 및 신규주문 (47.4pt)이 부진. 반면, 생산 (51.4pt) 및 가격 (58.5pt) 지수는 양호해 지수별 혼조 흐름. 우크라이나의 러시아 공격과 미국의 베네수엘라 압박 등 지정학 이벤트는 위험회피심리 자극

더불어 일본 BOJ 금리인상 기대로 엔 캐리 청산 가능성 부각되며 글로벌 투심 위축. 일본 2년물 국채금리는 2008년 이후 처음 1% 상회, 10년물 역시 급등하며 2008년 이후 최고치. 뉴욕증시는 지정학 이벤트 및 엔 캐리 청산 우려 등 위험회피심리에 3대 지수 모두 하락 마감

주요 통화 전일 동향

마켓 이슈

[마켓 이슈] 꼬인 수급의 속사정, 국내로 환류되지 않은 해외자회사 유보금

최근 환율 상승의 주요 배경인 '수급 불균형'에서 국내 기업의 막대한 해외유보금에 주목. 국내 기업의 해외자회사 유보금은 2025년 9월 1,144억 달러로 역대 최대치 (누적 기준). 특히 올해 들어 유보금 증가액은 66.5억 달러로, 전년동기대비 59.7% 급증. 이는 해외에서 발생한 직접투자 배당 수익이 국내로 충분히 환류되지 않았음을 시사

22년 말 도입된 '해외자회사 배당금 익금불산입 제도'가 일시적으로 수익 송금 확대 유도. 하지만 최근 흐름은 유보액 축적 속도가 다시 송금 흐름을 상회하는 모습. 최근 고환율 국면에서 기업의 '달러 보유 선호'가 강화된 데다, 해외투자·현지재투자 확대 등 투자 전략 요인까지 복합적으로 작용한 탓

한편, 최근 당국이 달러 과다 보유 기업에 대한 정책금융 지원 차별화 방안을 검토 중이란 소식 확인. 핵심은 해당 조치가 기업이 '달러를 보유함으로써 얻는 이익'보다 더 강한 유인을 제공할 수 있을지 여부

국내 기업의 해외유보금은 역대 최대치 (누적)

1980년 부터 2025년 까지 기업의 '해외유보금'(재투자수익수입) 추이를 그래프로 정리했다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

한 눈에 보는 환율 동향

국내 외환 시장 동향

자료: 인포맥스

국내 금융시장 및 시장별 수급 동향

자료: 인포맥스

글로벌 주요 통화 동향

자료: 인포맥스

글로벌 증시, 채권금리, 원자재 시장 동향

글로벌 금융시장 동향

자료: 인포맥스

한국 및 미국 채권 금리 동향

한국과 미국 채권 금리 동향

자료: 인포맥스

IRS/CRS 및 Swap Point

자료: 인포맥스

주요 경제지표 일정

자료: 인포맥스, Bloomberg 주: 예 (예상치), 전 (전기차) / ★은 지표 중요도 (개인 의견) / 지표 발표 시간은 한국 시간

#연준 금리인하 기대 #외국인 국내주식 순매도 #미 제조업 경기 위축 #미국 베네수엘라 압박 #배당금 익금불산입 제도

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이민혁 투자 전문가

KB국민은행 이코노미스트

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