외국인 주식자금이 주도하는 달러/원 변동성 장세

• 최근 달러/원 상승의 핵심 요인은 외국인의 주식 매도세. 외국인은 지난주 20조원 이상 순매도, 이에 달러/원은 1,500원 위로 상승
• KOSPI 급등으로 외국인의 한국 주식 비중이 높아지면서 리밸런싱 및 차익 실현 매물이 대거 출회한 탓. 여전히 외국인 비중이 높다는 점에서 추가 매도 물량이 나올 수 있어, 단기적으로는 달러/원 환율의 상방 변동성이 지속될 가능성 상존
  
• 하지만 한국의 반도체 수출 호조와 대규모 무역흑자로 달러 공급 우위의 수급 여건 형성, 최근 한미 금리차 역전 폭 역시 크게 축소된 상황. 즉 펀더멘털만 놓고 보면 원화에 우호적 환경. 따라서 외국인 주식 매도세만 진정되면, 달러/원 하락 전환 가능성 높음

• 달러/원 환율은 고유가 장기화와 외국인 주식 순매도세로 인해 단기 상방 변동성 보일 전망. 다만 1,500원 부근 고점 매도와 당국 경계는 상단 제한하는 요소. 오버슈팅 주원인인 외국인 매도세 진정될 경우 200일 이동평균선인 1,470원대 초반까지 하락 가능할 전망
• 일본 달러/엔 환율은 외환당국 개입 경계에 상단은 50일 이동평균선 158엔 부근에서 제한되는 형국. 하지만 고유가 여파 지속됨에 따라 하방 역시 제한적. 100일 이동평균선 157엔을 하단으로 예상
• 유로/달러 환율은 유로존 내부보다는 영국의 정치 리스크에 따른 파운드화 약세에 동조하며 하락 압력 우세할 전망
• 중국 달러/위안 환율은 글로벌 흐름에서 이탈해 완만한 강세 기조 이어가며 6.7위안대 재진입 시도할 것으로 예상

• 5월 14일 기준으로 AI 모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2024년 5월을 현재와 유사한 시기로 인식함. 당시 달러/원 환율은 미국 경제지표 발표 및 수급에 연동되어 움직였으나 변동성은 제한되는 흐름 보였음
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 보합 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/-5원 범위로 설정

금리 스왑(IRS), 저가 매수 유입과 기준금리 인상 가능성에 변동성 확대

• 지난주 IRS 금리는 전반적으로 큰 폭 상승 마감. BOJ 위원 발언 등에 따른 대외금리 상승과 인플레이션 우려로 인한 국내 기준금리 인상 기대 확산되며 국내 금리는 전 구간 큰 폭 상승 마감
• 이번주 IRS 금리는 최근 금리 급등에 따른 저가 매수 수요 유입될 것으로 예상되나, 기준금리 인상 가능성에 따라 등락 거듭하며 변동성 커질 것으로 예상
  

통화 스왑(CRS), 에셋스왑 물량 출화 가능성 속, 변동성은 큰 장세

• 지난주 CRS 금리는 국내 기준금리 인상 기대에 큰 폭으로 상승한 IRS 금리 움직임에 연동되며 베이시스 맞추는 흐름 속 큰 폭 상승 마감
• 이번주 CRS 금리는 최근 높아진 금리 레벨 인식 속 저가 매수 수요 유입 대기. 또한 높아진 달러/원 환율에 따른 에셋스왑 물량 출회 가능성에 따라 금리 하방 우위 속 변동성은 클 것으로 전망