[12월 18일] 환율 동향 및 전망

2025.12.18 달러/원 환율 1,469~1,477원 전망

25.12.18

읽는시간 0분

핵심 내용 요약

[달러/원 환율] 약 달러 전환, 외환스와프 등 수급 개선 기대에 하락 예상
[글로벌 동향] 파운드 약세 및 AI 투심 악화에 달러 반등, 월러는 완화적
[마켓 이슈] M2 논쟁에 대한 의견: 원화 약세 배경 맞지만, 올해는 희생양

달러/원 환율 동향

[달러/원 환율] 약 달러 전환, 외환스와프 등 수급 개선 기대에 하락 예상

전일 달러/원 환율은 미 고용지표 부진에 따른 달러 약세에 1,474원으로 하락 개장. 하지만 아시아장에서 간밤에 하락한 미 국채금리와 달러화 지수가 기술적으로 반등, 이에 동조하며 환율은 1,480원 상회. 고점 매도에 추가 상승은 제한되었으나, 외국인 국내주식 순매도 등에 박스권 등락하며 전일 종가 대비 2.8원 상승한 1,479.8원에 정규장 마감

야간장에서는 외환당국과 국민연금 스와프 재개에 1,474.5원으로 하락 마감. 역외 NDF 환율은 4.00원 하락한 1,473.60원에 최종 호가

금일 달러/원 환율은 간밤 달러 반등에도 역외 거래 감안해 하락 개장 예상. 월러 이사 비둘기 발언에 글로벌 달러 추가 반등 여력은 제한적. 그보다는 금일 매파적일 유럽 ECB 회의 기대 반영하며 약 달러 전환 예상

더불어 외환당국과 국민연금 외환스와프 재개 소식은 달러/원 하락 요인. 스와프 거래시 역내 수급 불균형 일부 완화될 것으로 기대. 다만 AI 투심 악화 등 위험회피가 국내증시와 원화에 부정적 영향 미칠 가능성

금일 주요 환율 전망

전망: KB국민은행 자본시장사업그룹 자본시장영업부

달러/원 환율 주간 추이

자료: 인포맥스

글로벌 동향

[글로벌 동향] 파운드 약세 및 AI 투심 악화에 달러 반등, 월러는 완화적

전일 미 달러화는 기술적 되돌림과 파운드화 절하, 위험회피심리 등에 강세 전환. 주요 6개국 통화로 구성된 달러화 지수는 0.19% 상승한 98.40pt 기록. 미국 실업률 상승 확인 직후 하락했던 달러는 아시아장에서 기술적 반등 시도. 더불어 영국 파운드화가 약세 전환하며 달러화 지수 상방 자극

영국 11월 소비자물가는 전년비 3.2% 상승에 그치며 예상치 (+3.5%) 하회. 이에 영국 BOE 금리인하 기대 커지며 파운드화 약세 압력으로 작용. 뉴욕증시는 AI 관련주 투심 악화에 3대 지수 동반 하락 마감. 이 역시 위험회피심리 자극하며 달러에 일부 강세 요인으로 작용

한편 크리스토퍼 월러 연준 이사의 비둘기 발언에 강 달러 압력이 다소 완화. 월러는 현재 금리가 중립 수준보다 50~100bp 더 높다며 추가 인하 가능성 시사. 그는 인플레이션이 통제 가능한 범위에 있다고 첨언. 그는 트럼프 대통령과의 면담에서 연준 독립성을 강조할 것이라고 밝힘

주요 통화 전일 동향

마켓 이슈

[마켓 이슈] M2 논쟁에 대한 의견: 원화 약세 배경 맞지만, 올해는 희생양

최근 달러/원 환율 상승 배경으로 한국의 M2 증가율이 미국보다 빠르다는 점이 부각. 통화량 증가 속도가 빠른 한국의 원화가 약세를 보인다는 것은 이론적으로 타당. 다만 한미 M2 증가율 역전은 한미 금리 역전 이후 3년 이상 지속된 현상. 이를 올해 원화 약세를 촉발한 '새로운 트리거'로 보기에는 한계가 존재

M2 논쟁이 부각된 배경에는 대선 이후 새정부 출범과 함께 소비쿠폰 등 확장적 재정정책이 병행되었다는 점. 이로 인해 유동성 확대 이슈가 부각, 즉 환율 변동을 설명하는 변수로 M2에 주목

그러나 M2는 올해 환율 상승의 직접적인 원인이라기보다, '희생양 변수'로 활용되고 있다는 판단. 희생양 이론에 따르면, 환율이 '관측 불가능한' 요인으로 움직일 때 시장은 '관측 가능한' 변수를 선택해 환율 변동의 원인으로 해석하려는 경향 (박철범, 2025). 즉, 작금의 M2 논쟁 역시 이러한 맥락에서 이해, 과대 해석에는 주의가 필요하다는 판단

한미 M2 증가율 역전은 이미 3년 이상 지속

2015년 부터 2025년 까지 '한국 M2 증가율', 미국 M2 증가율 추이를 그래프로 정리했다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

한 눈에 보는 환율 동향

국내 외환 시장 동향

자료: 인포맥스

국내 금융시장 및 시장별 수급 동향

자료: 인포맥스

글로벌 주요 통화 동향

자료: 인포맥스

글로벌 증시, 채권금리, 원자재 시장 동향

글로벌 금융시장 동향

자료: 인포맥스

한국 및 미국 채권 금리 동향

한국과 미국 채권 금리 동향

자료: 인포맥스

IRS/CRS 및 Swap Point

자료: 인포맥스

주요 경제지표 일정

자료: 인포맥스, Bloomberg 주: 예 (예상치), 전 (전기차) / ★은 지표 중요도 (개인 의견) / 지표 발표 시간은 한국 시간

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이민혁 투자 전문가

KB국민은행 이코노미스트

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