[1월 21일] 환율 동향 및 전망

2026.01.21 달러/원 환율 1,475~1,483원 전망

26.01.21.

읽는시간 0분

핵심 내용 요약

[달러/원 환율] 위험회피에 막한 하방, 당국 경계에 상단 역시 제한적
[글로벌 동향] 덴마크 연기금의 미 국채 전량 매도 계획 등 '셀 아메리카'
[마켓 이슈] '구매력평가'와 '재귀성 이론' 관점에서 본 달러/원 하방 리스크

달러/원 환율

[달러/원 환율] 위험회피에 막한 하방, 당국 경계에 상단 역시 제한적

전일 달러/원 환율은 미국-유럽 그린란드 갈등에 따른 달러 약세에도 상승 개장한 뒤 장중 미 달러화 지수 반등에 연동해 1,479원까지 추가 상승. 하지만 1,480원 부근 당국 개입 경계 및 고점 매도에 상승 폭 줄였으나, 외국인의 국내 주식 순매도 등 역내 매수 우위의 수급 불균형에 하방도 제한적 전일 종가 대비 4.4원 상승한 1,478.1원에 정규장 마감

야간장에서는 달러 약세 및 고점 매도에 소폭 하락하며 1,476.7원으로 마감. 역외 NDF 환율은 2.65원 상승한 1,479.10원에 최종 호가

금일 달러/원 환율은 간밤 달러 약세에도 역외 거래 감안해 1,480원 부근 개장 예상. 셀 아메리카 분위기로 글로벌 달러 약세지만, 동시에 위험자산에도 부정적 국면. 이에 따라 유로화 등 선진국 통화는 강세, 반면 위험통화인 원화는 혼조 예상. 위험회피에 따른 국내증시 조정도 달러/원 하단 지지 요소. 다만 1,480원대 당국 개입 경계에 추가 상방은 제한적. 금일 환율은 위험회피 속 상단 경계에 박스권 등락 예상

금일 주요 환율 전망

전망: KB국민은행 자본시장사업그룹 자본시장영업부

달러/원 환율 주간 추이

자료: 인포맥스

글로벌 동향

[글로벌 동향] 덴마크 연기금의 미 국채 전량 매도 계획 등 '셀 아메리카'

전일 미 달러화는 그린란드 갈등 여파 속, 미 국채 등 달러 자산 매도 분위기에 약세. 주요 6개국 통화로 구성된 달러화 지수는 0.45% 하락한 98.59pt 기록. 미국의 유럽 8개국 관세 위협, 이에 대한 상대국의 보복 조짐 등 갈등 심화 양상. 트럼프는 프랑스 와인 및 샴페인에 200% 관세 예고. 덴마크는 그린란드 추가 병력 투입에 이어 연기금 동원까지 계획. 덴마크 연기금 아카데메커펜션은 이달 말까지 1억 달러 규모 미 국채 전량 매도 예정. 연기금 CIO는 국채 매도 배경으로 미국 정부의 재정 불안정성 지목

이에 시장에서는 '셀 아메리카' 분위기 불거지며 미 국채금리는 급등. 10년물 금리는 6.8bp 급등해 4.3%에 근접. 한편 달러 약세에도 상대적으로 엔화 퍼포먼스는 부진. 일본 정부의 감세 조치가 재정 우려 자극하며 장기 국채금리가 급등. 이에 달러/엔은 0.05% 상승해 158엔 부근 등락. 유로/달러는 미 자산 신뢰 약화에 1.17달러 상회

주요 통화 전일 동향

마켓 이슈

[마켓 이슈] '구매력평가'와 '재귀성 이론' 관점에서 본 달러/원 하방 리스크

장기적인 환율 수준은 각국의 물가 수준, 즉 구매력 차이에 의해 결정. 구매력평가설 (PPP)에 따르면, 상대적으로 물가가 낮은 국가의 통화가 강세를 보이는 경향. 한미 CPI로 추정한 달러/원 장기 적정환율 (PPP환율)은 2010년대부터 점진적으로 하락

그러나 달러/원의 명목환율은 2020년대 들어 PPP환율의 역사적 평균 범위를 상회. 이러한 괴리는 해외투자 등 구조적 달러 수요 요인 외에, 시장 '가격'이 시장 '여건'을 왜곡하는 현상에도 기인. '환율 상승→추가 상승 기대→달러 보유 성향 강화→수급 왜곡→추가 상승'의 경로가 작동. 이는 조지 소로스가 주장한 '재귀성 이론'의 전형적 모습

하지만 해당 이론의 중요한 결론은 '일방향적인 가격 형성 과정'보다는 '끝나는 방식'에 있음. 재귀적으로 형성된 가격은 반드시 조정 국면을 겪으며, 그 과정은 매우 급격히 나타난다는 것. 이를 감안하면, 현재 달러/원에는 하방 리스크가 크다는 판단

달러/원 명목환율과 장기 적정환율 (PPP환율)

1981년부터 2021년까지 '달러/원 명목환율과 장기 적정환율(PPP 환율)의 추이'를 나타내는 그래프이다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹 추정

한 눈에 보는 환율 동향

국내 외환 시장 동향

자료: 인포맥스

국내 금융시장 및 시장별 수급 동향

자료: 인포맥스

글로벌 주요 통화 동향

자료: 인포맥스

글로벌 증시, 채권금리, 원자재 시장 동향

자료: 인포맥스

한국 및 미국 채권 금리 동향

자료: 인포맥스

IRS/CRS 및 Swap Point

자료: 인포맥스

주요 경제지표 일정

자료: 인포맥스, Bloomberg 주: 예 (예상치), 전 (전기차) / ★은 지표 중요도 (개인 의견) / 지표 발표 시간은 한국 시간

#국내주식순매도 #수급불균형 #달러약세 #관세위협 #재귀성이론

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이민혁 투자 전문가

KB국민은행 이코노미스트

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