금리동결보다 중요한 총재의 발언

10월 금융통화위원회 (이하 금통위)이후 발표된 3분기 경제성장률이 전기비 1.2%로 시장 예상을 상회하면서, 금리인하의 주요 근거 중 하나인 경기둔화 우려가 완화되고 있다.

시장은 경기 하방리스크가 낮아진 점과, 부동산 가격 및 달러/원 환율 상승으로 금융안정 우려가 남아있다는 점을 고려해 금리동결 기조가 장기화될 가능성을 반영하기 시작했다. 10월 금통위 이후 달라진 대내외 펀더멘탈 요인을 살펴보고 11월과 향후 통화정책 방향 전환 가능성에 대해 확인할 필요가 있다.

10월 15일 정부가 부동산 시장 안정을 위해 강력한 수요 억제책을 발표한 이후 아파트 가격 상승 폭은 완화되고 있으나, 상승세가 유지되고 있다는 점은 부담이다.

가계대출 규모도 증가했지만, 주택담보대출 증가 폭이 줄고 있다는 점을 긍정적으로 평가할 수 있다. 한편 한-미 무역협상이 명문화되었음에도 달러/원 환율이 1,460원대를 유지하고 있다는 점은 금리 인하를 제약하는 요인이다

한국은행은 수정 경제전망에서 정부지출 확대, 견조한 수출지표를 반영해 내년 성장률 전망치를 1.8%로 상향할 가능성이 높다. 10월 수출은 추석 연휴로 조업일수가 줄었음에도 반도체 및 선박 수출 호조로 역대 10월 중 최대 실적을 달성했다.

다만 반도체를 제외한 품목은 증가율이 정체되는 모습을 보이고 있어 수출 성장이 계속될지는 불확실하다. 한편 10월 물가상승률이 YoY 2.4%로 한은 물가목표를 상회했으나, 연휴로 인한 일시적인 요인이 반영된 만큼 다시 2%로 하락할 전망이다.

10월 29일 한미 정상회담에서 양국간 무역협상이 타결되었으며, 협상 내용을 문서로 명문화한 만큼 상호관세 관련 불확실성은 해소된 것으로 보인다. 한은 총재도 무역협상 타결로 불확실성이 감소할 것이라고 지적했다. 국내 경제의 하방리스크가 완화된 점을 감안할 때, 기준금리 동결 가능성이 높아졌다고 볼 수 있다.

따라서 11월 금통위는 기준금리 동결을 예상한다. 부동산 가격 상승세가 둔화되려면 시간이 필요하며, 국내 경기가 예상보다 견조한 성장을 보이고 있어 금리 동결 기조가 장기화될 전망이다. 국고채 금리는 한은 총재의 외신 인터뷰 이후 금리 인상 우려가 제기되면서 3년물 기준 2.9%를 상회하고 있다. 그러나 내년 성장률이 1.9%를 달성하더라도 아웃풋 갭이 (-)라는 점을 감안할 때 금리인상 가능성은 제한적이다.

시장은 기준금리 결정 여부보다 한은 총재의 발언을 주목할 것으로 보이는데, 위축된 매수 심리를 추가로 자극하지 않기 위해 기자간담회에서 커뮤니케이션에 신중한 모습을 보일 가능성이 높다. 대외금리 변동에 영향 받아 국고채 금리가 추가로 상승할 수 있지만 금통위 이후 시장심리가 안정되면서 금리가 완만하게 하락할 것으로 전망하며, 3년물 기준 2.95%를 상단으로 두고 매수 대응하는 방향이 유효하다고 보인다.