Market Comment : 실제 행동을 보여준 연준, 추가 인상 시점은 12월

26.09.17.

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핵심 내용 요약

9월 FOMC, 정책금리 25bp 인상, 물가안정을 위한 연준의 의지 확인
수정 경제전망, 성장률과 물가 전망치 상향 조정, 추가 긴축 시사
워시 의장, 물가안정목표 진전을 확인하지 못해 완화 정도를 일부 제거했다고 강조
물가안정 확인 전 까지 긴축 스탠스 지속, 추가 인상 시점은 12월

9월 FOMC, 정책금리 25bp 인상, 물가안정을 위한 연준의 의지 확인

17일 새벽, 미 연준은 FOMC 정례회의에서 3년 2개월 만에 정책금리를 상단 기준 3.75%에서 4.00%로 25bp 인상했다. 성명서는 중동지역 지정학적 리스크 여파로 물가상승률이 높은 수준을 유지하고 있다며, 정책금리 인상이 연준의 물가목표 달성 시점을 앞당길 것이라고 밝혔다.

경제활동은 민간소비가 상당히 좋은 모습을 보이고 있고, 생산성 개선과 자본투자가 지속적으로 진행되며 견조한 성장세를 보이고 있다고 평가했다. 이번 정책금리 인상에 대해 연준위원 모두가 찬성한 것을 보면, 연준 내부에서 물가안정을 위해 긴축 기조 전환이 필요하다는 공감대가 형성되었다고 볼 수 있다.

미 연준, 물가안정위해 정책금리 25bp 인상

자료: Fed, KB국민은행 자본시장사업그룹

PCE 물가 상승률, 연준의 인내심 한계 도달

자료: CEIC, KB국민은행 자본시장사업그룹

지정학 리스크와 AI 투자 반영해 성장률과 물가 전망 상향

자료: Fed, KB국민은행 자본시장사업그룹

수정 경제전망, 성장률과 물가 전망치 상향 조정, 추가 긴축 시사

수정 경제전망 (SEP)에서는 26년 성장률 전망치를 2.2%에서 2.3%로 0.1%p 높이고, PCE 물가는 3.6%에서 3.7%로, 근원 PCE물가는 3.3%에서 3.4%로 각각 0.1%p씩 상향했다. 중동 전쟁 장기화로 유가가 배럴당 100달러를 상회하자, 인플레이션 압력이 가중될 수 있다는 점을 반영한 것으로 보인다. 실업률 전망 또한 낮춤으로써, 물가안정에 집중할 수 있는 환경을 조성했다.

점도표는 물가 목표치 상향 조정을 감안해 정책금리 중앙값을 4.125%로, 27~28년도 각각 4.125%, 3.875%로 올리면서 긴축 기조가 강화될 수 있다는 점을 시사했다. 물가안정 목표 달성을 위해 정책금리 추가 인상이 가능하다고 시장에 알려준 회의라고 평가할 수 있다.

수정경제전망 (SEP), 물가 및 금리 전망치 상향

'2026년부터 장기까지의 실질성장률, 실업률, PCE, 근원 PCE, 연방기금금리 전망 중앙값을 정리한 표'다.

자료: Fed, KB국민은행 자본시장사업그룹

중동 전쟁 장기화되며 에너지 가격 다시 상승

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

경제전망 (SEP) 점도표, 1~2회 추가 인상 시사

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

워시 의장, 물가안정목표 진전을 확인하지 못해 완화 정도를 일부 제거했다고 강조

워시 의장은 기자간담회에서 미국 노동시장이 견조한 상태를 유지하고 있지만, 물가가 5년 넘게 연준의 목표를 상회한 만큼 물가안정 차원의 정책금리 인상이 필요했다고 강조했다. 특히 금리인상의 배경으로 여름철 물가지표가 의미 있게 개선되지 않았고, 중동 전쟁에 대한 평가가 달라진 점을 제시했다.

단, 현재 금융여건이 제약적이지 않고 완화 정도를 일부 제거했다고 언급하며, 물가가 낮아지지 않는다면 정책금리 추가 인상도 가능하다는 매파적인 스탠스를 보였다.

물가안정 확인 전 까지 긴축 스탠스 지속, 추가 인상 시점은 12월

연준의 정책금리 인상이 만장일치로 결정되었고, 경제전망 (SEP) 점도표가 매파적으로 발표된 점, 중동지역 불확실성이 단기간에 해소되기 어렵다는 점을 고려할 때, 추가 금리인상 시점을 12월로 제시한다. 주거비 상승 폭이 점차 둔화하고 있고 수요측 인플레 압력이 제한적이라고 생각하지만, 중동지역 지정학적 리스크가 해결되지 않는다면 연준의 긴축 기조가 바뀔 가능성이 낮다고 보기 때문이다.

미 국채 금리는 연준의 매파적인 점도표를 반영해 장단기 모두 상승했다. 이번 사이클의 최종금리를 보수적으로 보더라도 미 국채 금리가 오버슈팅 국면에 위치해 있다고 생각하나, 중동 전쟁으로 인한 금리 상방리스크가 더 높은 만큼 관망기조를 유지하는 것이 적절하다.

미 국채 금리, 물가안정을 위한 연준 의지에 추가 상승

'2025년 8월부터 2026년 8월까지 미 국채 10년물, 2년물 금리 및 Fed 정책금리의 상승 추이를 보여주는 그래프'다.

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

미 연준 FOMC 통화정책 결정문 전후 변경점

'2026년부터 장기까지의 실질성장률, 실업률, PCE, 근원 PCE, 연방기금금리 전망 중앙값을 정리한 표'다.

자료: Federal Reserve Bank, KB국민은행 자본시장사업그룹 / 주: 붉은 부분은 변경 내용

#9월FOMC #정책금리인상 #인플레이션 #중동지정학적리스크 #수정경제전망

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장현상 투자 전문가

KB국민은행 이코노미스트

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