다시 재개될 연준 금리인하 사이클, 달러/원 분기점

• 금주는 가장 중요한 이벤트인 미국 연준의 9월 FOMC 정례회의가 예정되어 있으며, 최근 고용 둔화 속 물가상승 위험을 감안했을 때 금리는 25bp 인하가 유력 (4.25~4.50% → 4.00~4.25%)
• 이번 FOMC에서의 관전 포인트는 당장의 금리인하보다는 향후 연준 인하 사이클의 깊이, 즉 중장기적으로 금리가 얼마나 낮아질 수 있는지 여부. 이는 경제전망 (SEP)과 점 도표 (Dot Plot)에서 확인 가능
• 최근 연준 주요 인사들의 초점이 물가보다는 고용으로 이동, 즉 고용 하방 리스크를 감안해 연말 정책금리 예상치를 하향 조정할 가능성이 높다는 판단. 연준 9월 인하 재개와 중장기 금리 예상치 하향 조정에 달러는 더욱 약세, 달러/원은 하락 압력은 받을 것으로 예상

• 달러/원 환율은 역내 달러 수요 증가 등 수급 노이즈에도 불구하고, 연준 금리인하 재개에 따른 불확실성 해소에 하락 예상. 9월 인하에 더해 중장기 금리 예상치 하향 조정 시, 환율 낙폭 더욱 확대. 하단은 피보나치 되돌림 61.8%인 1,373원까지 열려있다는 판단
• 일본 달러/엔 환율은 총리 사퇴 등 정국 불확실성 해소와 연준 인하 재개로 인한 미일 금리차 축소에 하락 예상. 하단은 100일 이평선인 146엔, 상단은 200일 이평선인 148.7엔으로 높지 않을 전망
• 유로/달러 환율은 연준 인하 재개에도 불구, 프랑스 재정 우려 지속 등에 1.17달러 중심으로 좁은 박스권 등락 예상
• 중국 달러/위안 환율은 증시 호조에 따른 글로벌 자금 유입과 당국의 위안화 절상 고시 기조에 7.11위안까지 추가 하락 가능

• 9월 11일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2017년 12월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 환율은 특별한 재료 부재한 가운데 주요 경제지표 발표 및 수급에 따라 움직이는 변동성 작은 흐름
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 하락 흐름 보일 현재 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), FOMC에서 연준의 비둘기파 스탠스 확인하며 하락 예상

• 지난주 IRS 금리는 전구간 강세 마감. 주 초반에는 전주 미 국채금리 하락 영향에 강세 출발. 이후 프랑스 총리 불신임에 따른 불확실성 해소, 이에 따른 글로벌 장기 금리 하락에 연동하며 장기물 중심 강세 보이며 불 플래트닝 마감
• 이번주 IRS 금리는 주 후반 연준 FOMC 금리결정 앞두고 경계 심리에 제한된 움직임. 이후 FOMC에서 비둘기파적 스탠스 확인 시 전주에 이어 금리는 추가 하락할 것으로 예상

통화 스왑 (CRS), 일본장 휴장 및 FOMC 대기하며 변동성 확대 예상

• 지난주 CRS 금리는 주 중반 예정된 공사채 발행이 재료로 작용하며 장기물 위주로 레벨 상승 시도한 이후 되돌리며 마감
• 이번주 CRS 금리는 일본장 휴장으로 조용한 모습으로 출발. 이후 주 후반 예정된 FOMC 경계 심리에 조심스러운 분위기 이어지며 변동성 보일 것으로 예상