1,480원대 진입 목전, 시장과 당국의 치열한 공방

• 금주 가장 주목할 이벤트는 목요일(27일) 개최될 한국은행 금통위. 최근 집값 및 환율 상승 등 금융 불안을 근거로 기준금리 동결 유력(2.50%). 이미 시장은 매파적인 한은 기조를 반영 중인 상황
• 통상 환율은 금리차에 의해 설명. 즉, 미국과 한국의 금리차 축소 시, 달러당 원화 환율은 하락한다는 게 이론적 기대. 즉 미 연준보다 더 매파적인 한은 기조, 이에 따른 금리차 축소 흐름을 감안하면 향후 달러/원 환율 하락도 기대해볼 수는 있는 상황
• 하지만 현재 시장 내러티브는 금리차 요인보다는 글로벌 증시 조정 국면 등 다른 요인에 초점. 즉 금주 달러/원은 한은 금통위 결과보다 증시 분위기 및 엔화 흐름 등에 더욱 민감하게 반응할 전망

• 달러/원 환율은 매파적 한은에 따른 금리차 축소 흐름에도 불구하고, 글로벌 증시 조정 국면 지속 및 수급 쏠림, 엔저 동조에 하방보다는 상방이 더욱 우세. 다만 당국 개입과 국민연금 전략적 환 헤지 발동 추정 구간인 1,480원대는 환율의 단기적 상단이 될 것으로 예상
• 일본 달러/엔 환율은 정부의 대규모 경기부양책에 따른 재정 우려에 빅 피겨 160엔까지 상승도 가능한 상황. 다만 환율 변동성 심화로 인한 당국 구두 개입이 상방 압력을 완화시켜줄 전망
• 유로/달러 환율은 유럽내 요인보다는 미국 연준의 통화정책 경로에 더욱 민감. 매파적 연준 분위기에 하방이 우세하다는 판단
• 중국 달러/위안 환율은 글로벌 시장 불안에도 당국의 엄격한 환 변동

• 11월 20일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2017년 05월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 트럼프 대통령의 탄핵 이슈가 불거지면서 상승한 달러/원 환율은 네고 물량 소화하면서 일중 변동성은 컸으나, 종가 기준으로는 안정적인 보합 흐름
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 보합 흐름 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 매파적 연준 기조와 한국은행 금리동결에 상방 압력 지속

• 지난주 IRS 금리는 전반적으로 강세 마감. 최근 금리 급등에 따른 반발 매수세 유입 및 증시 하락으로 인한 안전자산선호 심리 등 국채 금리 하락에 연동하며 강세 마감
• 이번주 IRS 금리는 상방 압력 이어질 것으로 예상. 미 연준의 12월 금리동결 가능성이 높아진 가운데, 이번 주 예정된 한국은행 금통위에서도 금리동결과 더불어 경제성장률 및 물가상승률 전망 상향 가능성. 이는 금리에 상방 압력 가할 전망

통화 스왑 (CRS), 월말 한산한 장세 속, 금통위 경계에 변동성 확대 예상

• 지난주 CRS 금리는 주 초반 공공기관 발행이 막바지에 부채 재료로 작용한 가운데, 주 중반 이후에는 중공업 에셋 물량이 풀리며 오퍼 우위 장세로 전환
• 이번주 CRS 금리는 일본장 휴장으로 조용하게 출발한 이후, 월말 무렵 조심스러운 분위기. 주중 한국은행 금통위 경계하며 변동성 키워갈 것으로 예상