여전히 불확실한 전황과 달러/원의 방향성

• 2월 말 이란 전쟁 발발 이후 현재까지 한국 원화의 미 달러화 대비 절하 폭이 유독 두드러지는 상황. 약 한 달 동안 원화 절하율은 3.6%, 태국 바트화를 제외하고 가장 퍼포먼스가 부진한 상황
• 문제는 현재 수급상 환율의 추가 상방을 자극할 재료가 산재해 있다는 것. 4월은 배당 시즌인 만큼, 외국인 배당금의 역송금 수요가 달러 매수로 연결될 소지. 여기에 외국인 주식 자금 유출까지 겹치면 상방 변동성은 더욱 커질 가능성
• 즉 외환당국 입장에서도 쏠림 발생 위험을 의식할 수밖에 없는 상황. 따라서 시장 참가자도 일방향적 환율 상승보다 당국 개입 리스크를 충분히 고려해 포지션 구축할 필요

• 달러/원 환율은 이란 전쟁 불확실성 지속과 고유가 장기화에 상방이 우세할 전망. 지난주 이미 1,530원을 상회했다는 점에서 상단을 그 이상으로 열어 둘 필요. 반면, 쏠림 현상 심화로 외환당국이 개입에 나설 시 1,500원 하회도 가능
• 일본 달러/엔 환율은 에너지 공급 충격에 따른 경기 둔화 우려에 하단 지지될 전망. 다만 160엔 부근에서는 외환당국의 개입 경계가 커지며 상방 역시 제한적일 것으로 예상
• 유로/달러 환율은 전쟁 불확실성으로 뚜렷한 방향성보다 1.15달러 중심으로 큰 변동성을 보일 것으로 예상
• 중국 달러/위안 환율은 전쟁 등 지정학적 이벤트에 상대적으로 둔감. 당국 환 변동 관리에 안정적 흐름을 보일 전망

• 4월 2일 기준으로 AI 모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측
• 최근 모델은 2007년 8월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 달러/원 환율은 미국발 신용경색에 대한 우려가 완화되면서, 수출업체의 달러화 매도세가 강해지며 하락하였음
• 유사 시기 움직임으로 보아 달러/원 환율은 하락 흐름을 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/-5원 범위로 설정

금리 스왑(IRS), 한국은행 금통위, 미국 소비자물가지수 앞두고 관망세 예상

• 지난주 IRS 금리는 전 구간 하락 마감. 정부의 채권시장 안정화 정책 기대감 및 대외 금리 하락에 연동해 강세 보임. 이란 전쟁 종전 기대감에 따라 큰 폭 강세를 보이던 금리는 트럼프 대통령의 이란 공격 지속 발언으로 강세 폭 일부 되돌림
• 이번 주 IRS 금리는 변동성 지속될 것으로 예상. 주 후반 한국은행 금통위 및 미국 소비자물가지수 발표 등을 앞두고 시장 참여자들 경계심 보이며 공격적 방향성 베팅보다는 관망세를 보일 것으로 예상

통화 스왑(CRS), 미국 고용지표 소화하며 출발, 이후 한미 금리차 경로에 연동할 전망

• 지난주 CRS 금리는 전 구간 큰 폭으로 하락 마감. WGBI 편입에 따른 IRS 강세에 연동하여 레벨이 하락함에 따라 불 플래트닝 마감함. IRS 대비 강세 폭은 제한되면서 스왑 베이시스 역전 폭은 줄어드는 모습
• 이번 주 CRS 금리는 미국 고용지표 결과에 따라 변동성을 보이며 출발할 것으로 전망. 이후 금통위를 앞두고 관망세를 보이다가, 회의를 소화하며 한미 금리차 경로 변화에 주목하며 변동성이 심화될 것으로 예상