MSCI 선진국 지수 편입 불발 | 외환시장이 문제였어요

MSCI 선진국 지수는 미국의 금융지수 정보제공 회사인 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 만드는 주가지수 중 하나예요. 전 세계 주식시장을 선진·신흥·프론티어·독립시장으로 분류하는데, 이 중 선진시장(DM)에 속한 종목으로 구성한 지수를 말하죠. 현재 선진국 지수에는 미국·일본·영국 등 23개국이 포함돼 있고, 한국은 중국·인도 등과 함께 신흥국 지수로 분류돼 있어요.

선진국 지수에 편입되면 한국 증시에 대한 신뢰가 높아지고, 글로벌 투자자들의 자금 유입도 기대할 수 있어요. 전 세계 수많은 글로벌 펀드가 이 지수를 기준으로 투자하기 때문인데요. 이처럼 장기 투자 성격의 자금이 꾸준히 유입되면 시장 유동성이 커지고 투자 기반이 안정돼, 주가 변동성도 완화되는 효과를 기대할 수 있어요.

또, 일반적으로 선진국 증시는 신흥국 증시보다 기업 실적 대비 주가가 더 높게 평가되는 경우가 많습니다. 같은 실적을 내더라도 더 높은 가치를 인정받을 수 있는 만큼, 정부가 추진하는 '코리아 디스카운트' 해소에도 도움이 될 수 있다는 기대가 나와요.

MSCI는 6월 23일(현지 시각) 공개한 2026년 연례 시장 분류 결과에서 한국 증시를 기존대로 신흥시장으로 분류했어요. 선진국 지수 편입을 위한 전 단계인 관찰대상국에도 올리지 않았죠. MSCI는 한국 정부가 발표한 증시 개혁 조치들은 인정하면서도, 글로벌 투자자들이 아직도 한국 증시를 완전히 신뢰하지 못하는 점을 이유로 들었어요.

핵심 문제는 외환시장 자유화 수준이에요. MSCI는 해외 외환시장에서 원화 실물 인도가 불가능하다는 점을 지적했는데요. 이 때문에 해외 투자자들은 원화를 직접 거래하기보다 차액만 달러로 정산하는 역외 차액결제선물환(NDF)을 주로 이용합니다.

헨리 페르난데스 MSCI 최고경영자(CEO)도 한국 시장의 등급 상향을 가로막는 핵심 문제로 원화 거래 제한을 꼽았어요. 선진국 통화는 뉴욕·런던·도쿄 등 세계 주요 금융시장에서 언제든 자유롭게 거래할 수 있지만, 원화 거래는 국내 외환시장 운영 시간에 집중돼 있다는 거죠. 그는 한국이 24시간 거래 시스템을 도입하더라도, 충분한 유동성이 뒷받침되지 않으면 선진국 시장 수준으로 보기 어렵다고 평가했죠.

원화 거래 외에도 과제가 남아 있어요. MSCI는 2025년 3월 공매도 재개 이후 도입된 전산·감시 체계가 시장 참가자들에게 운영 부담을 준다고 지적했는데요. 코스피200 등 한국 대표 지수의 해외 활용과 데이터 사용을 둘러싼 제약도 걸림돌로 꼽았죠. 다만 지수와 데이터 문제는 시장 감독권과 데이터 주권이 걸린 문제라 쉽게 풀기 어려운 과제로 평가돼요.

정부는 그동안 외환시장 거래시간 연장, 외국인 투자등록 제도 폐지, 영문 공시 확대 등 외환·자본시장 제도를 개선해 왔어요. 특히 핵심 과제였던 외환시장 24시간 운영을 7월 6일부터 시작하고, 역외 원화 결제 시스템 운영도 내년부터 본격적으로 시행할 계획이죠.

재정경제부와 금융위원회는 공동 입장문을 통해, 개혁을 꾸준히 추진하면 선진 지수에도 자연스럽게 편입될 수 있을 것이라고 밝혔어요.

금융투자업계에서는 내년에는 비로소 관찰대상국 등재가 성사될 수 있다는 기대감이 유지되고 있어요. 다만 MSCI는 제도 도입 자체보다 투자자가 직접 체감하는 효과를 중시하는데요. 그래서 시간이 더 필요하다는 분석도 나와요. 설령 내년 6월 관찰대상국에 등재되더라도, 지수 편입 발표는 2028년 6월, 실제 편입은 2029년 5월 말에야 이뤄질 수 있어요.

NH투자증권에 따르면 한국 증시가 선진국 지수에 편입되면 단기적으로는 신흥국 지수를 추종하는 펀드들이 한국 주식을 정리하면서 약 8조원의 자금이 빠져나갈 수 있다고 해요. 반면 투자 환경 개선으로 한국 증시의 저평가가 완화되면, 선진국 지수를 따라 투자하는 글로벌 자금이 유입돼 최대 44조원 규모의 자금이 들어올 수 있다는 분석도 나오죠.