미국 물가와 고용 지표에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 국제유가와 국채금리 움직임에 연동하며 변동성을 보이다 미-이란 협상 진전 소식에 상승 마감했습니다. 미국은 이란에 대한 제재를 해제하고 이란은 호르무즈 해협을 개방하는 단계적 평화 방안을 양국이 논의하고 있다는 소식에 국제유가가 하락하고 미국 국채금리도 상승 폭을 축소하며 증시에 긍정적으로 작용했습니다.

특히 메타는 AI 에이전트 ‘뮤즈’의 폭발적 인기 속에 상승하며 미국 기술주의 강세를 이끌었습니다. 국내증시도 추석 연휴를 앞둔 관망세 속에서도 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 이어진 가운데 20일까지의 수출 호조와 메타발 기술주 강세에 힘입어 상승했습니다.


이번 주

이번 주에는 미국 물가와 고용지표 발표 및 마이크론의 실적 발표가 예정되어 있습니다.

월가는 특히 2일 발표될 9월 고용보고서가 금리에 큰 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 양호한 고용지표가 발표된다면 연준이 고용에 대한 부담을 덜고 인플레이션에 집중해서 필요하면 금리를 인상할 수 있을 것이라는 논리입니다. 마이크론의 실적 발표 또한 중요합니다. 특히 다음 분기 매출 전망이 컨센서스인 569억 달러를 넘어설지와 매출총이익률이 86%를 유지할 수 있을지가 관건입니다.

지난주 달러/원 환율은 연준 추가 긴축 기대와 미국의 장기금리 상승에도 불구하고 국제유가 하락, 반도체주 강세 및 수출업체 네고 물량 등에 1,350원대로 하락 마감했습니다. 특히 원화는 글로벌 달러 강세와 다소 차별화된 흐름을 보였는데, 추석 연휴를 앞둔 달러 매도 물량과 기술주 중심의 위험선호 회복이 원화 강세를 뒷받침했습니다.

금주는 미국 PCE 물가와 9월 고용 보고서, 마이크론 실적 등 굵직한 재료가 예정되어 있고, 물가와 고용 결과에 따라 10월 FOMC에서 연준 추가 금리 인상 기대가 변할 수 있습니다. 금주 환율은 유가 하락과 반도체 업황 호조 등 원화 강세 재료와 미국 고금리 등 약세 재료가 서로 맞물리며 등락할 것으로 예상합니다. 따라서 금주 환율 향방에 있어서는 유가와 반도체, 그리고 미국 금리에 영향을 미칠 핵심 이벤트에 주목할 필요가 있겠습니다.

원화 가치를 평가하는 데 있어 교역조건은 중요한 기초경제 변수입니다. 특히 한국의 주력 수출입 품목인 반도체와 원유 상대가격에 주목합니다. D램 수출물가, 원유 수입물가 비율은 순상품 교역조건지수와 높은 상관관계를 보입니다. 최근 글로벌 시장의 변화는 한국 교역조건 추가 개선 확률을 높이고 있습니다. AI 투자 지속 기대와 기술주 투자심리 회복은 반도체 가격 상승 압력으로 작용 중입니다.

한편 전주 유엔총회를 계기로 유가 하향 안정 기대가 발생하고 있습니다. 향후 반도체 수출가격 상승과 원유 수입가격 하락이 나타난다면, 한국 교역조건은 수출입 양측에서 개선 효과를 누릴 수 있습니다. 이는 한국 실질구매력과 무역수지 개선을 통해 원화의 기초가치를 높이는 요인입니다. 즉 원화 강세가 단순히 수급 요인 외 교역조건이라는 펀더멘털 변수에 의해 뒷받침될 수 있음을 시사합니다.