1화. 최근 급등한 비트코인, 그 이유는?

○ 비트코인은 2023년 1월 1일부터 3월 31일까지 석달 사이 71%라는 경이로운 수익률을 기록 했는데, 대중들은 그 배경에 큰 관심

• 각종 언론 매체에서 다뤄지고 있는 비트코인 가격 급등의 주요한 이유는 다음과 같음
  ①미국의 중형 은행들이 단 2주 만에 연달아 파산하자 글로벌 전통금융 시스템 위기론이 고조되었고 비트코인을 일종의 피난처로 인식했다는 시각
  ②미 연방준비제도(FED)의 긴축이 막바지에 이르렀다는 인식과 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 하락할 것이라는 전망이 선반영
  ③증권거래위원회(SEC)와 리플 간 2년이 넘는 증권성 여부 판단 재판에서 리플의 승소 전망이 더해지며 크립토 시장에 호재로 작용
• 하지만 이러한 해석들은 다양한 시나리오 중 가장 근접해보이는 내용을 매칭한 것에 불과
  - 크립토 시장은 가격 움직임을 이해하거나 예측한다는 것 자체가 구조적으로 쉽지 않으 며, 이번에 맞다고 다음 번에도 맞을 것이라는 보장이 없음
  - 그나마 이번 급등은 비트코인이 2008년 금융위기 이후 전통금융 시스템을 비판하며 등장한 대안 시스템이라는 점을 근거로, 비슷한 상황이 가격 상승을 견인했다라는 시나리오가 가능했음

○ 그동안 비트코인의 가격 등락을 결정하는 가장 주된 요인 중 하나는 시중에 풀려진 자금 즉, 유동성이었음. 이번 비트코인의 가격상승 역시 유동성 측면으로도 접근해볼 수 있음

• [금리 전망] 금리 인상 전망에서 ‘유지’ 혹은 ‘인하’로 시장 분위기가 변화하면서 예상보다 빠 른 시점에 시장에 유동성이 풀릴 수 있다는 기대
  - 미 연준이 금리 인상폭을 더 이상 확대하지 않을 거란 전망과 빠르면 연말부터 금리 인하에 나설 수도 있다는 기대감이 커지면서 비트코인 상승을 견인
  (이후 미 연준은 3월 기준금리를 0.25%p 올렸고, 제롬 파월 의장이 연내 금리인하 가능성이 없다 못을 박았음에도 불구하고 시장은 오히려 불안요소를 해소했다는 반응) 
• [은행 자금 지원 프로그램] 중앙은행이 전통금융시스템의 리스크가 더 이상 번지지 않도록 유동성을 공급
  - 미 연준은 실버게이트, 실리콘밸리은행, 시그니처은행의 파산 및 폐쇄 조치에 따른 금융시장 혼란을 막기 위해 총 250억 달러 규모의 유동성을 제공
  - 이로 인해 코인베이스는 시그니처은행에 보관한 2억 4000만 달러 상당의 현금을 회수할 수 있게 되었으며, 스테이블코인을 발행하던 팍소스(Paxos) 또한 2억 5000만 달러 상당의 예금을 보호받으면서 크립토 시장의 불안감이 빠르게 해소
• [증권 여부 리스크] 미국의 리플코인 소송에서 리플이 승소할 가능성이 높다는 전망이 있지만, 증권거래위원회의 강경한 입장도 존재하기 때문에 정확한 결과는 그 누구도 모름. 만약 소송 결과가 증권으로 판단될 경우 비트코인을 제외한¹ 대부분의 코인들이 상장폐지 절차를 밟을 수 있다는 우려도 혼재하기 때문에 비트코인으로 이동하는 시장자금 움직임도 존재
  - 지난 달 23일 게리 겐슬러 증권거래위원회 위원장은 “비트코인을 제외한 모든 암호화폐는 증권”이라는 입장을 밝힌 가운데, 이번 달 3일에도 “암호화폐를 보관하고 보상을 받는(스테이킹) 암호화폐의 경우 현행법 상 증권으로 간주된다”는 입장을 재차 확인
  - 4월 12일 기준 비트코인 시장 점유율은 48.8%로 2년 만에 가장 높은 수준. 또한 영국의 디지털자산운용사 코인셰어스에 따르면 4월 초 암호화폐 투자 상품에 순유입된 5,700만 달러의 자금 중 98%가 비트코인 관련 상품에 집중 

○ 크립토 시장은 공개되는 정보량이 제한적이기 때문에 분석적 접근이 어렵고 오히려 ‘투자 심리’와 같은 비정량적 요소가 더욱 크게 작용

• 크립토 시장은 전통금융 시장과 달리 정보의 비대칭성이 과도하게 큰 편 
  - 주식 시장은 공시 제도를 통해 투자와 관련된 기업 중요 정보를 손쉽게 얻을 수 있으나 크립토 시장은 규제·제도적 측면에서 상당히 미흡
  - 만약 암호화폐 가격이 상승하더라도, 이 상승이 신규 자금 유입에 의한 것인지 아니면 특정 세력이 자전거래(cross trading)²로 펌프앤덤프(pump and dump)³를 한 것인지 판단하기 힘듦
  - 결국은 자산에 대한 철저한 분석보다 각종 매스컴이나 인터넷, SNS 등의 정보를 참고 하여 휴리스틱(Heuristic)⁴으로 투자를 감행하거나 주변 흐름에 휩쓸려 투자
• 암호화폐에 대한 열기는 자산의 본질적인 가치에 기초한 이성적 투자라기 보다, 단기적 차익 실현 기대 및 사회적 분위기에 따른 심리적 현상으로 설명하는 것이 보다 현실적
  - ‘인간은 비이성적이고 탐욕적이며 같은 실수를 반복한다’라는 말처럼 인간의 심리적 요인은 행동에 많은 영향을 미침. 금융 이론가 윌리엄 번스타인 역시 “인간은 합리적 존재가 아니라, 스스로를 합리화하는 존재”라고 지적
  - 암호화폐 정보를 주로 얻는 채널은 주로 유튜브 등의 SNS인데, SNS 알고리즘 특성상 평소 자주 보는 내용과 비슷한 컨텐츠만 계속해서 추천받음으로써 “확증편향”⁵에 빠지기 쉬운 것도 이성적 투자가 어려운 이유