한미 정책금리 격차 축소, 달러/원 환율의 상방은 제한적

• 지난 9월 FOMC에서 연준이 ‘빅 컷(50bp 인하)’을 단행함에 따라 그동안 역대 최대까지 벌어졌던 한국-미국의 정책금리차가 축소됨. 한국은행 기준금리는 3.5%인 반면, 미국 연방기금금리는 5.5%에서 5.0%으로 내려가며 양국 금리차는 -2.0%p에서 -1.5%p로 좁혀짐
• 연준은 경제전망(SEP)에서 25년 말까지 총 150bp의 추가 인하를 예고한 반면, 한국은행의 인하 폭은 소비 등 내수 부진에도 불구하고, 가계부채 부담으로 인해 연준보다는 적을 것으로 예상됨
• 한편 금리차는 환율에 영향을 미치는 주 요인 중 하나인데, 금리차 축소는 환율 하락 요인임. 따라서 앞으로도 양국 금리차의 축소가 예상된다는 점에서 달러/원 환율의 상단은 높지 않을 전망임

• 달러화 지수 (DXY)는 연준 ‘빅 컷’을 소화하며 100~101pt대에서 횡보함. 이번 주는 파월 의장 등 연준 인사 발언에 따라 변동할 전망이며, 다만 장기금리 반등 시 달러 지수 하락은 제한될 전망임
• 달러/엔 환율은 지난 주 일본 BOJ 금리동결에 박스권 등락함. 금주 환율은 엔화의 추가 강세 재료가 부족하다는 점에서 중요 레벨인 140엔을 하회하긴 어려울 것으로 예상됨
• 유로/달러 환율은 유로보다는 주로 달러 가치에 연동되는 가운데, 연고점 수준인 1.12달러가 환율 상단이 될 것으로 예상됨
• 달러/원 환율은 지난 주 1,320~30원대 박스권에서 등락함. 하지만 기술적으로는 50일 이평선이 100일 이평선을 하회하는 등 하방 모멘텀이 강하며, 금리차도 축소되었다는 점에서 상단은 제한적

• 9월19일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기의 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율 움직임을 예측함
• 1개월 후 하락 1(1,320원) 확률은 55%, 하락 2(1,315원) 확률은 45%임
• 하락 1 경로의 확률이 가장 높고, 총 하락 확률 100%(55%+45%)로 환율은 현재 1,329원 대비 하락할 것으로 예상함

금리 스왑 (IRS), FOMC 소화, 레벨 부담에 따른 약보합 속 커브 스티프닝 예상

• 지난주 IRS 금리는 추석 연휴 이후 미국 FOMC에서 빅 컷에도 불구하고 파월 연준 의장의 이후 금리인하 속도 조절 발언으로 장기물 중심 약세 보인 글로벌 추세에 커브 베어 스티프닝 마감. 본드스왑 스프레드는 현물 금리 대비 IRS 금리 상대적 강세 보이며 확대 마감
• 이번주 IRS 금리는 지난 주 메인 이벤트 소화 이후 글로벌 재료 부재한 가운데 좁은 레인지 장세 속 레벨 탐색하는 장세 전망. 레벨 부담으로 약보합 속 커브 스티프닝 예상

통화 스왑 (CRS), 주요국 중앙은행 통화정책 소화, 대기 중인 부채 물량에 변동장세 예상

• 지난주 CRS 금리는 추석 연휴 직후 이어진 FOMC 빅 컷 이후 차익실현 물량에 연휴 전 대비 승승 마감한 USD IRS에도 불구, 2~3년 구간 에셋 프라이싱 영향으로 레벨 상승 제한되며 마감
• 이번주 CRS 금리는 추석 연휴 후 이어진 주요국 중앙은행 통화정책 소화한 이후 부채 물량 대기하며 변동성 키울 것으로 예상