달러-위안 디커플링, 달러/원 방향은 더욱 불투명

• 4월 들어 미국 달러화와 중국 위안화 가치의 비동조화, 즉 디커플링 (Decoupling) 조짐이 나타나는 중. 디커플링의 배경은 트럼프 관세 정책과 미국-중국 통상 갈등의 격화에 있다는 판단
• 트럼프 대통령은 중국과의 무역 협정 가능성을 내비쳤고 중국도 협상 여지를 열어 두었으나, 동시에 양국은 수출 통제 조치 등을 발표하며 실제 협정 타결 여부는 매우 불확실한 상황
• 한편 달러 및 위안의 디커플링은 달러/원 환율의 변동성을 키우는 요인. 글로벌 달러 약세는 환율 하락 요인인 반면, 위안화의 약세는 원화 약세 (환율 상승)로 이어질 수 있기 때문. 즉 당분간 달러/원 환율은 미중 협상 과정에 따라 큰 폭의 변동성을 겪을 것으로 예상

• 달러/원 환율은 달러-위안 디커플링으로 인해 변동성이 클 것으로 예상. 미중 협상 타결이 불확실하다는 점에서 환율도 한동안 혼조, 1,450원까지는 상승 가능. 부진한 국내 경기까지 감안하면 환율 하방은 제약, 1,400원 하회는 어려울 전망
• 일본 달러/엔 환율은 글로벌 달러 약세의 수혜를 받으며 하락 예상. 미국 자산 신뢰 약화 및 경기침체 우려에 안전자산 엔화 수요 증가, 환율은 140엔까지도 하락 가능
• 유로/달러 환율은 지난주 유럽 ECB 금리인하 소화 이후, 달러 약세 영향에 상방 우세. 미국 자산 신뢰 약화 시 추가 상승 모멘텀
• 중국의 달러/위안 환율은 미중 협상 결과에 따라 변동성 확대. 중국 인민은행의 위안화 절하 고시에 완만한 상승 예상

• 4월 17일 기준으로 AI모델이 과거 유사 시기를 찾고, 그 시기 환율 데이터를 기반으로 향후 1개월 환율의 움직임을 예측
• 현재 시장 상황과 유사했던 과거 시기가 많지 않아 단일 시나리오로 환율의 움직임을 예측하는 경우로, 모델은 2011년 6월을 현재와 유사한 시기로 인식. 당시 환율은 그리스 재정위기 우려가 완화되면서 하향 안정화
• 유사 시기 움직임으로 보아 USD/KRW 환율은 하락 흐름 보일 것으로 예상
  ※ 보합은 +/- 5원 범위로 설정

금리 스왑 (IRS), 한은 금리인하 기대 반영하며 추가 하락, 다만 추경 가능성이 하단 제약 전망

• 지난주 IRS 금리는 미국 채권시장 강세 연동 및 한국은행 금통위 금리결정 앞두고 시장 참여자들의 동결 기대감에 외국인 투자자 위주 순매수세 유입되며 강세 마감
• 이번주 IRS 금리는 3개월 이내 금리인하 필요성에 대해 만장일치 의견 및 4월 금통위 금리인하 소수의견 반영하며 단기 구간 추가 하락 가능할 것으로 예상되나, 조기 대선에 따른 추경 가능성 등에 따라 장기금리 추가 하락은 제한적일 것으로 전망

통화 스왑 (CRS), 트럼프 관세 이슈에 따라 등락, 발행 스케줄 진행 여부에 주목

• 지난주 CRS 금리는 금통위 앞두고 매우 한산한 흐름 이어간 가운데, IRS에 연동하는 모습으로 전구간 금리 하락 마감했으나, 미 국채 강세에 비해 하단은 제한된 흐름
• 이번주 CRS 금리는 주요 경제지표 발표 이벤트는 부재한 가운데, 트럼프 관세 영향에 따른 대외 금리 변동성 확대 예상. 또한 예정된 발행 스케줄들이 진행될 수 있을지 여부에 관심이 주목될 것으로 예상