미국의 추가 긴축 경계에 환율 하방은 제한적일 전망

• 지난주 후반에는 단기 급등한 미국채 금리 상승과 달러화 강세가 다소 조정을 보이기도 했음. 그럼에도 미국 경제지표 개선 및 경제전망 상향은 미국 연준의 추가 금리인상에 대한 기대로 작용
  
• 2023년 상반기까지 금리인상 사이클이 예상 , 또한 2023년 연준의 금리인하 등 정책 전환, 즉 피봇 (pivot) 가능성은 더욱 약해짐
• 미국 연준의 기준금리 선물 (FFR)에 대한 만기 수익률은 시장의 기대를 반영함. 2023 년 말 수익률은 5.25% 까지 상승, 또한 2024년 말 수익률도 2.8% 대에서 3.7% 대까지 1개월 만에 상승함
• 달러화 지수는 2023년 금리인상 기대보다 2024년 기준금리 수준을 더 반영. 연준 금리인하 기대 약화 역시 달러화에는 강세 요인임

• 이번주 달러/원 환율은 재현된 달러 강세 분위기를 어느정도 이어갈 것으로 예상
• 이번주 발표예정인 중국의 PMI 지수 결과 등 글로벌 달러 움직임에 연동되어 추가 상승여력을 테스트할 것으로 보임
• 외환당국의 개입 등 달러 매도 물량에 대한 경계감으로 상단은 어느정도 제한될 수 있으나, 최근 1,300원을 돌파하며 네고물량을 소화한만큼 하단 역시 제한 될 것으로 보임
• 수급적인 측면에서도 유가증권 시장에서의 외국인 순매도가 주춤한 모습이며, 환율 상단 높아질지 여부에 따라 방향성을 보일 것으로 예상됨
• 이번주 달러/원 환율 예상 거래 범위 1,290원 ~ 1,320원

금리스왑 (IRS), 한국은행 금리 동결에도 미국 연준의 추가 금리인상 전망에 IRS 금리의 상방 압력 지속

• 지난주 IRS 금리는 미국 추가 긴축 전망도 다소 완화되고, 한국은행의 기준금리 동결로 국고채 금리도 주 후반에 하락, IRS 금리 역시 주 초반에는 상승했으나 후반에 반락하면서 주간으로는 하락 마감함
• 이번주 IRS 금리는 미국 경제지표 개선에 따른 연준의 추가 금리인상 전망으로 미국채 금리가 다시 반등할 가능성이 높고, 국내 국고채 금리도 미국채 금리에 동조할 것으로 예상, IRS 금리는 하단이 제약된 가운데 상방 압력이 지속될 전망

통화스왑 (CRS), 현물환 상승과 스왑 포인트의 하락 및 달러 강세 기대에 시장금리보다 CRS 금리의 하방 압력 우세

• 지난주 CRS 금리는 국고채 금리 및 IRS 금리에 동조하면 주 초반에는 상승했으나 후반에는 상단이 막히고 현물 환율도 반락함에 따라 CRS 금리 역시 중기물 이하에는 하락, 5 년물 등 장기 구간 금리는 상승함
  
• 이번주 CRS 금리는 현물 환율 상승과 스왑 포인트의 마이너스 폭이 확대되고 달러 강세 기대가 지속됨에 따라 IRS 금리에 비해 CRS 금리의 하방 압력이 우세할 것으로 예상됨