이슈분석-Macro Comment -240425

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2024년 4월 25일 경제 이슈 분석

2024.04.25

읽는시간 4분

한국 24년 1분기 GDP 서프라이즈, 소비와 건설투자 증가, 수입 감소 영향

25일 한국은행에서 발표한 2024년 1분기 실질 국내총생산 (GDP) 속보치의 결과가 시장 예상치를 크게 상회했다. 1분기 실질 성장률은 전기대비 1.3% 증가하여 예상치이자 지난 4분기 성장률인 0.6%의 두 배를 넘어섰다. 전기비 성장의 호조로 전년동기대비 성장률도 예상치 2.4%를 크게 상회한 3.4%를 기록했다.
1분기 성장은 민간소비 (성장 기여도 +0.4%p)와 건설투자 (+0.4%p) 증가, 그리고 수입물량 감소 (-0.3%p) 등에 기인한다. 한국은행 자료에 따르면, 1분기 민간소비는 의류 등 재화소비 증가와 숙박음식업 등 서비스업 소비가 늘었고, 건설투자는 건물 및 토목 건설이 증가, 수입은 전기장비 중심으로 감소했다.

한국 24년 1분기 경제성장률, 전기대비 큰 폭 증가

자료: 한국은행

1분기 민간소비와 건설투자 증가, 수입은 큰 폭 감소

자료: 한국은행

국내총소득 (GDI)도 큰 폭 증가, 교역조건 개선과 기저효과 영향

이번 1분기 성장률 결과에 있어 또 주목할 부분은 실질 국내총소득 (GDI)의 증가이다. 국내총소득은 전기대비 2.5% 증가하여 실질 성장률 1.3%를 크게 상회했으며, 전년 동기대비로는 6.4% 증가했다
국내총소득의 증가는 소비와 투자 등 내수 성장을 견인한다는 측면에서 긍정적이다. 하지만 1분기 국내총소득 증가는 교역조건 개선과 기저효과 영향이 컸던 것으로 판단된다.
국내총소득은 국내총생산 (시장가격, GDP)에서 교역조건 변화를 반영한 실질무역손익을 차감한 소득 지표이다. 지난 2022년 3~4분기 달러/원 환율이 급등하고 무역손실이 확대된 이후 환율이 하락하고, 수입물가도 하락하면서 무역손실이 감소하여 총소득이 증가한 영향이다.

실질 국내총소득 (GDI)는 GDP 증가율을 상회

자료: 한국은행

환율 영향 및 교역조건 변화로 실질무역손익 감소

자료: 한국은행

연간 성장률 및 물가 전망 상향, 한은 금리인하는 4분기에 시작될 전망

이번 1분기 경제성장률 결과가 예상치를 크게 상회했지만, 2분기에는 다시 성장세가 둔화될 것으로 보인다. 1분기 개선된 건설투자는 지난 4분기 감소에 따른 일부 기저효과 영향이 있다. 더욱이 고금리 장기화와 PF 부실, 부동산 수요 약화 등으로 건설 투자가 성장을 견인하기는 어렵다고 판단한다. 또한, 1분기 수입 감소가 장비 수입이라는 점에서 생산, 수출 경기도 둔화될 가능성이 높다. 그럼에도 분기 성장률을 0.4~0.6%로 조정할 경우 연간 성장률은 2.5~2.7%에 이른다. 또한, 성장률 개선과 수요 회복, 대외 부문의 물가 압력을 감안하면 국내 소비자물가 상승률 역시 기존 2.5%에서 2.7%로 상향될 가능성이 높다.
한국은행 입장에서는 성장률 개선과 물가 상승압력이 기존 경로보다 높아질 것이라는 점에서 금리인하를 서두를 명분이 약해졌다. 이에 한국은행 금리인하 시점은 2분기와 3분기를 지켜보고 4분기에 미국 연준 등의 통화정책을 확인하면서 금리를 조정할 것으로 예상한다.

2024년 국내 경제성장률, 2.2%에서 2.5%로 상향

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장그룹

소비자물가 전망 0.2%p 상향, 한은 4분기 금리인하

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장그룹

#국내총소득 #1분기GDP #한국은행 #통화정책 #교역조건

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

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