한 단계 하락한 달러/원, 당분간 1,300~1,360원 등락

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2024년 8월 19일 경제 이슈 분석

2024.08.19

읽는시간 4분

뒤 늦게 달러 약세를 반영한 달러/원 환율

8월 19일 오후 현재 달러/원 환율은 지난 16일 종가 대비 24원 급락한 1,333원대에서 등락하고 있다. 16일 장 마감 후 역외에서 8원 이상 하락한 1,347원으로 호가되었고, 19일 개장은 환율은 1,350.9원이었으나 이후 200일 이평선인 1,346원까지 빠르게 하락, 이후에도 낙폭이 확대되면서 1,330원대 초반까지 급락하고 있다.

한국 원화는 달러화뿐만 아니라 일본 엔화, 유로화 및 중국 위안화 등에 대해서도 강세를 보이고 있어 그 동안 유독 약세를 보였던 원화가 뒤 늦게 달러 약세를 반영하고 있는 것으로 판단된다.

뒤 늦게 달러 약세를 반영한 달러/원 환율

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장그룹

미국 물가 둔화에도 소비 개선에 경기침체 우려 완화, 9월 금리인하 전망은 유효

지난주 미국의 7월 생산자 및 소비자물가가 발표되었고, 물가 결과는 예상 수준에 부합하거나 소폭 못 미쳤다. 특히 7월 소비자물가 상승률이 전월비는 예상에 부합, 전년비로는 3%를 하회한 점이 9월 연준의 금리인하 기대를 유지시켜 주었다.

다행히 7월 소매판매가 전월비 1.0% 증가하여 예상치를 상회한 점과 주 후반 8월 미시건대 소비심리지수가 반등한 점은 미국의 소비 경기는 침체에 이르지 않았음을 시사한다. 그럼에도 시장에서는 연준이 9월 FOMC 회의에서 금리인하를 시작할 것으로 예상하고 있다. 이는 미 국채 금리 상방을 제약하고 달러에 약세 요인이 되고 있다.

Fed Watch, 9월 빅 컷 확률 하락, 인하 전망은 100%

자료: Fed Watch (2024.8.16)

일본 엔화 반등에도 엔 캐리 상당 부분 청산, 엔 순매수 포지션 전환이 긍정적

8월 들어 일본 엔화 환율이 급락 (엔화 강세)하며 엔 캐리 청산이 국제금융시장에 위협 요인으로 부각되었으나, 최근 엔화가 다시 약세를 보이며 엔 캐리 청산 위험도 다소 완화되고 있다.

이는 미국의 경기침체 우려 및 9월 빅 컷 (50bp) 인하 가능성이 낮아진 점과 일본 BOJ에서 시장 불안정 시 연내 추가 인상은 없을 수 있다고 발언한 영향이 컸다. 더욱이 CFTC 선물 시장에서 엔화에 대한 매도 포지션이 대부분 정리되고, 순매수 포지션으로 전환되었다.

이러한 대외 금융시장 불안 요인들이 다소 진정되고 미 증시와 채권 변동성이 줄어들어 뒤 늦게 원화가 강세를 보인 것으로 보인다.

CFTC 일본 엔화 순매도 포지션 청산, 순매수로 전환

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장그룹

미국 증시 및 채권 변동성 지수는 급등 후 급락

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장그룹

한 단계 하락한 환율, 9월 연준 금리인하 결정까지 1,300~1,360원 등락 전망

달러/원 환율이 한 단계 낮아졌다. 그 동안 1,350원에서 1,400원 사이에서 등락했으나 미국 금리인하가 가시권에 들어왔고, 일본 엔화 및 중국 위안화 등 아시아 통화가 강세로 선회한 점, 원화 역시 적정 수준 (FV)에 근접한 점을 감안하면 그 동안 원화의 과도한 저평가는 다소 완화되었다.

이에 당분간 달러/원은 한 단계 낮아진 1,300원과 1,360원 수준에서 등락할 전망이다. 9월 FOMC 회의 (18~19일)가 최대 변수이며, 이에 앞서 미국 8월 고용 (9/6일) 결과도 중요하다. 달러가 가파르게 약세를 보이지는 않을 것으로 판단되는데, 무엇보다 달러에 가장 많은 영향을 미치는 미국 장기 금리의 낙폭이 크지 않을 것으로 예상되기 때문이다.

2024년 4분기 적정 환율 1,300~1,345원 추정

자료: Bloomberg Consensus, KB국민은행 자본시장그룹 추정

미국 금리인하 전망에도 장기금리는 혼조, 달러에 영향

자료: Bloomberg Consensus

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문정희

KB국민은행 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

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