11월 28일, 한국은행은 금융통화위원회 (이하 금통위)에서 기준금리를 3.25%에서 3.0%로 예상 밖 인하를 결정했다. 통화정책방향문서 (이하 통방문)에서는 물가상승률이 국제유가 하락으로 안정화되고 있으나, 성장의 하방 압력이 증대되고 있는 만큼 기준금리를 추가로 인하하여 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절하다고 밝혔다.
특히 통화정책방향에서 앞으로 금리인하 속도를 신중히 결정한다는 문구 중 ‘신중히’를 삭제, 추가 인하 가능성을 시사했다. 수정 경제전망에서는 트럼프 2기 행정부로 인한 정책 불확실성 확대를 반영해 2025년 성장률 전망치를 2.1%에서 1.9%로 0.2%p 하향했으며, 물가 전망치도 2.0%에서 1.9%로 낮췄다.
11월 금통위, 경기 하방리스크 대응을 위한 깜짝 인하 단행
2024년 11월 28일 경제 이슈 분석
2024.11.28
읽는시간 4분
한국은행, 기준금리 3.0%로 25bp 인하, 트럼프 행정부 경제정책에 따른 선제적 조치
한국은행, 기준금리 3.0%로 깜짝 인하
자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹
물가상승률, 당분간 2% 내외 안정적인 수준 유지
자료: 통계청, KB국민은행 자본시장사업그룹
수정 경제전망, 2025~26년 성장률 잠재성장률 하회
자료: 한국은행, KB 국민은행 자본시장사업그룹
금융통화위원회 ‘통화정책방향’ 문구 변경점
한은 총재 간담회, 2인의 동결 소수의견에도 경제 하방리스크 고려해 금리인하 결정
이창용 총재는 기자 간담회에서 1) 금리인하 결정에 장용성 위원과 유상대 부총재가 소수의견을 개진했으며, 2) 3개월 내 (포워드 가이던스) 금리인하 가능성을 열어두어야 한다는 위원 수가 3명이라고 밝힌 가운데, 3) 트럼프 대통령 당선 및 공화당의 의회장악 (Red Sweep)으로 정책 불확실성이 높아진 점과, 4) 국내 수출 둔화가 일시적인 요인이 아닌 글로벌 경쟁 심화에 따른 구조적 요인이라는 점을 강조했다.
향후 통화정책 경로에 대해서는 주요 경제지표를 지속적으로 모니터링 하는 가운데, 경기 하방 리스크에 대한 비중을 높이겠다며 데이터 의존적인 통화정책을 유지할 것임을 밝혔다.
수출 둔화, 향후 국내 경제의 하방리스크로 작용
자료: IMF, CEIC, KB 국민은행 자본시장사업그룹
한국은행, 수정 경제전망 테이블
자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹
경기 대응 비중 확대를 감안해 2025년 금리인하 횟수 3회 유지, 최종금리는 2.25%
이번 금통위에서 2명의 위원이 금리동결 소수의견을 개진했으나, 경기 하방리스크 대응을 강화하겠다고 밝힌 만큼, 2025년 기준금리 인하 횟수를 3회로 유지, 최종금리 수준을 2.25%로 25bp 하향 조정한다. 이에 따라 시장금리도 하방 압력이 높아질 것으로 보인다.
다만 현재 3년물 국고채 금리는 2.65%로 금리인하를 상당 폭 반영하고 있다. 2025년 국고채 발행 규모 확대로 인한 수급 부담이 단기 상방 압력으로 작용할 수 있는 만큼, 현재 레벨에서 금리가 과도하게 하락할 여력은 제한될 것으로 판단한다.
환율, 한미 기준금리 격차 재확대 및 원화 펀더멘털 약화에 달러/원 전망 상향
금일 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 한국은행의 금리인하 결정 직후 장중 5원 이상 급상승했다. 이번 한은 금리인하로 인한 미국과의 기준금리 격차 재확대와 경제전망에서 24~26년 성장률 전망치 하향에 따른 원화 펀더멘털 약화 우려에 환율은 여전히 1,390원대에서 등락 중이다.
트럼프 당선 이후 글로벌 달러 강세가 이어지는 가운데 앞으로는 1) 한국 대비 미국의 경제성장 호조 지속, 2) 한국 수출 피크아웃(달러 공급 감소) 및 내국인 해외투자 확대(달러 수요 증가)에 따른 외환수급 불균형, 3) 지속되는 지정학적 리스크 등에 달러/원 환율은 24년 말과 25년 상반기까지도 비교적 높은 레벨을 유지할 전망이다.
달러/원의 24년 12월 레인지는 1,350~1410원, 25년 연간 레인지는 1,290~1,420원 (연평균 1,360원)으로 전망한다.
한국은행 금리인하에 미국과의 기준금리 격차 재확대
자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망
2025년 달러/원 환율 레인지, 1,290~1,420원 전망
자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망
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