1,500원까지 근접했던 달러/원 환율이 지난 1월 6일부터 조정을 보이기 시작하여 15일 장중에는 1,460원을 하회했다. 아직 큰 폭으로 하락한 것은 아니지만, 당초 우려했던 달러/원의 상승 압력은 상당히 완화된 것으로 보인다.
무엇보다 연초 이후 미 달러화 지수(DXY)가 0.707% 상승한 것에 비해 달러/원 환율은 0.850% 하락하여 역 상관을 보이고 있다. 즉, 연초 이후에도 달러는 강세였으나, 달러/원 환율은 오히려 하락하며 달러화보다 원화가 더 강세를 보이고 있다는 의미이다.
트럼프 취임 이후에 달러/원 환율은 어떻게 될까?
2025년 1월 15일 경제 이슈 분석
2025.01.15
읽는시간 4분
달러/원 환율, 연초 이후 완만한 하락
달러/원 환율의 상승 압력은 상당 부분 완화
자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹
한국 정치불안 완화, 외국인 투자자 귀환과 국민연금 환 헤지 등 외환수급 개선
한국은행에서 집계한 뉴스심리지수(NSI)는 지난 12월 77pt대로 하락했으나, 1개월이 지난 1월 초에는 102pt로 상승했다. 부정적인 뉴스보다 긍정적인 뉴스를 검색하는 조회가 더 많아졌다. 유사하게 외국인 투자 역시 국내 증시에서 순매도에서 순매수로 전환되고 있다.
다만 순매수 규모는 많지 않다. 정부의 시장안정조치, 외화 RP 매입 확대, 국민연금 환 헤지 물량 등도 외환수급에 긍정적이다. 특히 국민연금은 약 4,800억 달러의 외화자산에 대해 전략적 헤지 10%와 전술적 헤지 5% 등이 시장에 나올 수 있어(선물환 매도 등) 달러 부족 우려를 완화시켜주고 있다.
12월 정치 불안에 따른 심리 위축은 상당히 개선
자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹
연초 이후 멕시코 페소화와 브라질 헤알화 강세는 트럼프 트레이드 완화 시사
연초 이후 미 달러화는 강세이다. 그런데 최근 주요국 환율을 살펴보면 멕시코 페소화, 브라질 헤알화 등의 강세도 눈에 띈다. 이들 통화는 지난 2024년 하반기부터 달러 대비 약세였는데, 특히 11월 미국 대선에서 트럼프 당선 이후 가장 약세를 보였던 통화이다. 원화 역시 달러 대비 강세를 보이고 있다는 점에서 트럼프 취임(1/20)을 앞두고 트럼프 트레이드가 다소 약화되고 있다는 판단이다.
2025년 연초 이후 주요국 통화의 달러 대비 절하율
자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹
트럼프는 협상가, 대통령 취임 이후 달러 조정 예상, 달러/원 1,450원 하회 전망
1월 20일 도널드 트럼프 당선인이 대통령에 취임하면 가장 먼저 이민 제한, 불법 이민 축출, 멕시코와 캐나다 관세 부과 등 행정명령을 발표할 것이다. 이러한 조치는 이미 트럼프가 언론이나 SNS 등을 통해 언급한 바 있다. 하지만 2018년에 경험했던 것처럼 트럼프는 전형적인 협상가이자 전략가인 점을 감안할 필요가 있다.
급진적인 조치는 지지율을 하락시킬 것이고, 기업의 투자와 가계의 소비를 위축시킬 가능성이 높다. 따라서 상대국에 더 많은 이익을 얻기 위해 단계별 또는 점진적 조치를 선택할 것이다. 지난 2017년 1월, 트럼프 취임 이후 미국 장기국채 금리는 횡보를, 달러는 가파른 약세를 보였다.
과거와 현재의 다른 점은 미국 연준의 통화정책 사이클, 과거보다 약해진 한국 경기, 이에 따른 미국과 한국의 장기금리 차 확대 등이다. 예상대로 트럼프 취임 이후 달러가 조정을 보인다면 달러/원 환율은 지난 12월 한국 정치불안 시점의 1,430원 정도가 예상된다.
트럼프 1기와 2기의 미국 장기금리 추이 비교
자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹
2017년 1월 이후 달러화 약세, 당시는 트럼프 스캔들
자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹
한국과 미국의 장기금리 차 확대, 달러/원 하방 제약
자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹
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