미중 관세 전쟁에 원화 저평가, 엔/원은 10.0원 하회할 전망

홈 경제 경제 시장 분석

2025년 4월 17일 경제 이슈 분석

2025.04.17

읽는시간 4분

엔/원 환율 급등, 일본 엔화와 한국 원화의 차별화

일본 엔화와 한국 원화의 재정 환율인 엔/원 환율이 2025년 초 9.2원 수준에서 최근 10.0원을 상회하며 연초 대비 8.7% 급등했다. 이는 지난 2023년 4월 이후 1년여 만에 최고치이다.

엔/원 환율의 급등은 일본 엔화의 달러 대비 강세 (연초 이후 9.8%), 반면 달러 약세에도 원화의 제한적 강세 (연초 이후 3.8%)에 기인한다. 동 기간 달러화 지수 (DXY)는 8.4% 하락하여 엔화는 달러 약세보다 ‘더 강세’를, 원화는 상대적으로 ‘덜 강세’를 보였기 때문이다.

엔/원 재정 환율은 연초 이후 상승 지속

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

달러 대비 엔화의 강세, 원화는 상대적으로 ‘덜 강세’

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

일본 엔화의 강세, 미일 금리차 축소와 안전자산 선호에 엔 수요 몰려

일본의 달러/엔 환율은 연초에만 해도 158엔까지 상승했다. 4월 현재는 142엔을 하회하여 고점 대비로 16엔, 하락 폭은 10.1%에 달한다. 일본 중앙은행인 BOJ는 1월 금정위에서 기준금리를 인상했고, 최근 물가 상승과 임금 상승까지 확인되며 추가 금리 인상 기대가 지속되고 있다.

반면 미 달러화는 트럼프 대통령의 상호관세 부과에 오히려 미국 경제의 하방 위험이 커지면서 주요 통화 대비 약세이다. 특히 달러화 지수에 포함된 유로화, 영국 파운드화 등과 동반되어 엔화도 강세이다. 또한, 미국 경제와 글로벌 경기하강 위험이 커지면서 안전자산으로 엔화 선호가 강해졌다. CFTC 일본 엔화의 비상업 순매수 포지션 (투기적)은 최근 13.8만 계약에 달하고 있다.

엔화의 비상업 (투기적) 포지션, 13.8만 계약 순매수

자료: CFTC, Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

한국 원화의 저평가, 트럼프 관세 전쟁에 불안, 중국 위안화와 동조

미 달러화의 약세에도 한국 원화의 강세는 제한적인 양상이다. 이는 한국 원화뿐만 아니라 아시아 통화가 대체로 달러 약세를 반영하지 못하고 있다. 미국 트럼프 정부의 고율 관세 부과와 미국과 중국의 관세 전쟁이 더욱 격렬해지면서 아시아 통화 대부분이 달러화 지수 하락 폭의 절반에도 미치지 못하고 있다.

그나마 아시아 통화 중에서는 싱가포르 달러와 한국 원화가 달러 대비 강세이다. 따라서 향후 미국과의 관세 협상, 또한 미중 무역 협상이 진전된다면 달러/원 환율도 달러 약세를 반영하여 하락할 것으로 예상된다.

주요 통화의 달러 대비 절상 (+), 절하 (-)율

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

엔/원 환율, 미중 무역 협상 여부에 따라 10.0원 중심으로 9.6~10.4원 전망

만약 미중 무역협상이 진전되고 달러/원 환율이 달러화 약세를 후행적으로 반영한다면 달러/원은 1,300원 초반까지 하락할 가능성이 있다. 만약 달러/원 환율이 1,300원 초반까지 하락하고 달러/엔이 현재 수준인 141엔을 유지한다면 엔/원은 9.3원까지 하락한다.

반대로 무역전쟁이 악화되고 위험회피심리가 고조될 경우 달러/원 환율은 1,500원, 엔/원은 10.8원까지 상승할 수 있다. 결국 미중 무역협상 여부에 따라 평균 환율인 10.0원을 기준으로 넓게는 9.3원과 10.8원, 엔화와 원화가 동조화 (달러에 영향)를 보인다면 9.6~10.4원 내외에서 등락할 것이다. 현재 환율은 원화 저평가가 심화되었다는 점에서 단기적으로 10.0원을 하회할 것으로 예상된다.

달러화 약세를 감안하면 달러/원은 1,300원대 초반

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

주요 통화의 연초 이후 달러 대비 절하율 비교

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

#엔화 강세 #원화 약세 #미중 무역 #금리 차이 #환율 변동 #관세 전쟁

더 많은 콘텐츠가 궁금하신가요? KB Star FX에서 콘텐츠 더 보기

본 자료는 경제 및 금융 여건에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공 목적으로 작성, 배포되는 조사분석 자료이며 오직 “정보제공”만을 목적으로 합니다. 따라서 KB국민은행 이외의 독자 혹은 고객의 투자 상담이나 투자결과에 대한 법적 책임소재와 관련된 증빙자료로 사용될 수 없으며, 고객의 최종적인 투자 결정은 고객의 판단 및 책임에 근거하여 이루어져야 합니다. 또한, 본 자료에서 제시된 어떠한 예측이나 전망도 실현된다는 보장은 없습니다. 당행 직원은 투자 권유 또는 투자 관련 고객 상담 시 “자본시장과 금융투자업에 관한 법률” 및 당행 규정 업무 프로세스를 준수할 의무가 있습니다. 또한, 본 자료의 지적 재산권은 KB국민은행에 있으므로 당행의 사전 동의 없이 본 자료의 무단 배포 및 복제는 금지됩니다.

문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

더 알고 싶을
내용을 추천해요