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카카오뱅크 (323410) 주가전망
2Q22 Review: 기대 대비 부진한 플랫폼 수익과 비용관리
22.08.03.
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- 투자의견 Buy 유지 목표주가 36,000원으로 5.3% 하향
- 2Q22 별도기준 순이익 570억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치 하회
카카오뱅크에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 36,000원으로 5.3% 하향한다.
목표주가를 하향하는 이유는 1) 경쟁 은행 대비 높은 대출 성장을 시현하고 있지만 주택담보대출 등 신규 여신 성장률이 기대치를 하회하고 있으며 2) 플랫폼수익을 비롯한 비이자이익이 정체국면을 지속하고 있기 때문이다.
이에 따라 2025년 원화대출 잔고 전망치를 46.2조원에서 44.8조원으로 하향하고 CIR 역시 29.9%에서 32.2%로 조정하였다.
목표주가 36,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
주요 가정은 1) Rf 2.5%, Equity Risk Premium 7.16%, G 3.2%, 2) 2025년 원화대출잔고 59.8조원 → 46.2조원, CIR은 29.9% → 32.2%, NIM은 2.1%, CCR은 41bp 수준을 반영하여 산출하였다.
2022년 카카오뱅크의 별도기준 순이익은 2,834억원으로 직전대비 3.9% 하향한다.
예상보다 부진한 2분기 실적과 CIR 전망치 상향 때문이다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 2분기 주택담보대출은 1,460억원 (누계 1,920억원)으로 기대보다는 부진한 상황이지만 한도/대상/지역 확대를 통해 하반기 성장 의지를 확인하였기 때문이다.
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