Hold
카카오뱅크 (323410) 주가전망
채널 경쟁력을 이익으로 연결하는 고리 약화
25.11.05
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- 투자의견 Hold,목표주가 25,500원으로 8.9% 하향
- 3Q25 별도기준 순이익 1,114억원, 컨센서스 5.1% 하회
목표주가 25,500원으로 8.9% 하향
카카오뱅크에 대한 목표주가를 25,500원으로 8.9% 하향하고 투자의견 역시 Hold로 하향한다.
목표주가 하향의 근거는 1) 예상보다 부진한 3분기 대출 성장과 정부의 가계대출 규제를 반영하여 25/26년 대출 성장률 전망치를 6.6%, 7.0%로 각각 0.3%p, 0.1%p 하향하고 2) 예대율 악화에 따른 NIM 전망치 하향 등을 반영하여 25/26년 이익 전망치를 각각 1.7%, 6.4% 하향하였다.
목표주가 25,500원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
지속가능ROE 13.9%→13.6%, COE 8.3%를 반영하여 산출하였으며 Implied P/B는 1.73배이다.
투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 1) 수신 중심의 성장 전략이 지속되며 예대율 하락에 따른 NIM 하락이 우려보다 큰 폭으로 진행되고 있고, 2) 확보된 수신을 통한 자금운용 수지 증가가 기대보다 낮은 수준으로 진행되고 있기 때문이다.
채널 경쟁력이 여전히 우수하다는 측면이 존재하지만 가맹점 수수료 인하, 규제로 인한 성장률 하락, 마진 (NIM+자금운용수지) 하락 등 이익으로 연결되는 고리가 약화되고 있다는 점은 부담요인으로 판단된다.
향후 AI 네이티브 뱅킹, 스테이블코인 등 신규 추진 사업의 의미있는 진행이 있어야 주가 측면에서도 방향성 전환이 가능할 것으로 판단된다.
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