Hold
우리금융지주 (316140) 주가전망
4Q23 Review: 선제적 충당금 적립, DPS 감소는 부정적
24.02.06.
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- 투자의견 Hold로 하향, 목표주가 15,500원으로 6.9% 상향
- 4Q23 연결기준 지배주주 순이익은 785억원으로 컨센서스를 큰 폭 하회 -83.6% YoY
우리금융에 대한 목표주가를 15,500원으로 6.9% 상향하지만 투자의견은 Hold로 하향한다.
투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 1) 목표주가와 괴리율이 15%를 하회하였고, 2) 경쟁 금융지주 대비 부동산PF 및 해외부동산 대출 규모가 적다는 점에서 4분기에 적립된 대규모 충당금은 선제적 대응 목적이라고 판단되지만 결론적으로 2023년 DPS는 1,000원으로 지난해 1,130원 대비 감소하는 결과로 이어졌다.
또한 3) 2023년 주주환원율은 33.7%이며 CET1이 13%를 상회하기 전까지는 30~35% 수준의 주주환원율을 목표로 하고 있다는 점에서 향후 2~3년 동안 주주환원율 제고는 제한적인 수준에 그칠 것으로 전망되기 때문이다.
우리금융의 Valuation은 현재 ROE 대비 낮은 수준으로 평가한다.
하지만 DPS 감소의 부정적 영향과 주주환원율 제고의 한계점을 감안할 때 상대적 선호 측면에서는 열위에 있다고 판단된다.
목표주가 15,500원은 잔여이익모델 (RIM)을 통해 산출되었으며 2023년 주주환원율 개선 (26.2% → 33.7%)을 반영하여 지속가능 ROE를 소폭 상향하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.34배와 3.7배이다.
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