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예상보다 빠른 시황 반등? 테무/알리의 석유화학 수요 창출

24.04.02

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투자의견 Buy (상향), TP 15.5만원 (유지), 현재 주가는 2024년E P/B 0.34배
테무/쉬인/알리/틱톡의 화학 수요 400만톤/년. 중국 화학 가동률 최대 +6.8%p 기여 추정.
1월 동북아 가동률 78% (+15%p YoY)로 고점 임박
1Q24 영업이익 -1,323억원 (적자 축소)
마진 개선 및 원가/판가 상승 영향

■투자의견 Buy (상향), TP 15.5만원 (유지), 현재 주가는 2024년E P/B 0.34배

투자의견을 Buy로 상향하나, 목표주가 15.5만원은 유지한다.
① 투자의견 상향은 주가 하락 (2024년 P/B 0.34배: 역사적 바닥 수준) 속 아시아 석유화학 시황 개선 조짐이 포착되었기 때문이며, ② 목표주가를 유지하는 이유는 2024~26년 합산 EPS 추정치 변화 (1월 32,427원 vs.
4월 32,537원)가 미미하기 때문이다.

향후 초저가 과소비 및 전통 수요 (경기/산업생산) 개선세가 유지된다면 → 아시아 NCC 가동률 추가 상승 → 한국 NCC 수출량/마진 회복이 기대된다.

■테무/쉬인/알리/틱톡의 화학 수요 400만톤/년.
중국 화학 가동률 최대 +6.8%p 기여 추정.

1월 동북아 가동률 78% (+15%p YoY)로 고점 임박

KB증권은 2020~23년의 과도한 증설을 근거, 석유화학 장기 Down-Cycle을 전망하고 있으나, 최근 중국의 초저가 유통 혁신이 유의미한 과소비 (범용화학 수요)를 창출하고 있다 판단한다.

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전우제 증권 전문가

KB증권 애널리스트

정유화학, 2차전지 업종 및 기업에 대해 분석합니다.

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