Hold
동국S&C (100130) 주가전망
미국 풍력 업황 회복을 기다리며
25.05.30
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- 목표주가 2,600원, 투자의견 Hold 유지
- 미국향 신규 수주 확보 지연으로 인해 상고하저 실적 패턴 보일 전망
- 미국의 풍력 업황 회복 여부가 관건
동국S&C에 대해 목표주가 2,600원, 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가는 3-stage DCF 방식 (WACC 5.5%, 영구성장률 2.95% 가정)으로 산출하였으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/E 35.8배, 12M Fwd.
Implied P/B 0.77배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 -8.9%다.
■미국향 신규 수주 확보 지연으로 인해 상고하저 실적 패턴 보일 전망
동국S&C의 2025년 매출액은 1,258억원 (-24.1% YoY), 영업이익은 116억원 (흑자전환 YoY), 지배주주 순이익은 12억원 (흑자전환 YoY)을 각각 기록할 것으로 전망한다.
다만 상반기 중 윈드타워 부문의 신규 수주 지연으로 인해 상고하저의 경향성을 보일 것으로 추정한다.
동국S&C의 윈드타워 수주잔고는 지난 2024년 말 745억원 수준에서 1Q25 말 412억원까지 축소되었다.
지난해 하반기에는 지연되었던 프로젝트들이 일부 재개되면서 신규 수주를 확보할 수 있었으나, 연초 트럼프 대통령의 당선 이후 에너지 정책의 방향성이 바뀌면서 주요 시장인 미국에서의 풍력 업황 둔화로 올해 상반기에는 수주 부진이 불가피했을 것으로 판단한다.
통상적으로 풍력 타워는 수주 후 2~4분기 내 매출 인식이 이뤄지는데, 1Q25의 수주 부진은 하반기부터 매출에 영향을 미칠 전망이다.
한편, 건설 부문의 경우 국내 건설 경기 회복이 뚜렷하게 나타나지 않는 가운데, 과거 시공한 오피스텔에서의 손실이 지속되면서 실적에 크게 기여하지 못할 것으로 추정한다.
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