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GS (078930) 주가전망
정유 회복 & 지주사 할인율 축소
25.06.09
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- 투자의견 Buy, 목표주가 6.1만원 (상향) 상법개정/주주보호에 지주사 할인율 축소
- 2Q OP 0.62조원 추정 (-23% QoQ). 유가하락 및 발전 비수기 효과
- 2025년 순이익 0.74조원 (+31% YoY). 하반기에도 정유 Mid-Cycle 유지 전망
GS에 대한 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 5.6만원 → 6.1만원으로 상향한다 (Target P/B 0.65배: COE 6.6%, Beta 0.8, 2025~29년 가중평균 ROE 5.2%, 지주사 할인율 40%).
2025/26년 EPS를 -11%/-14% 조정 (유가 하락에 따른 시추/정유/발전 실적 추정치 하락) 했음에도 불구하고 목표주가를 상향한 이유는 신정부의 상법 개정안 재추진에 따른 일반주주 보호 강화가 예상되어 목표주가에 적용해왔던 순자산가치 대비 “지주사 할인율”을 기존 -50% → -40%로 축소했기 때문이다.
GS는 “P/B 0.8배 미만 주식 상속세 하한 설정” 및 “배당소득 분리과세” 등에서 수혜가 예상된다.
참고로, GS는 최대주주/특수관계인 53명이 0~4.75%의 주식 (총 51.1%)을 보유 중이며, 배당 정책은 “최근 3개년 평균 당기순이익 (일회성 비경상 이익 제외)의 40% 이상을 환원”이다.
이에 따라 상속/배당 세율과 관련된 제도 변화에 민감할 수 있다.
현재 주가 기준 12M Implied P/E는 6.1배, P/B 0.3배, 시가배당률은 5.7%이다.
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