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하나금융지주 (086790) 주가전망
환율 하락으로 비이자이익과 CET1 개선
25.06.26
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- 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원으로 20.9% 상향
- 2Q25 연결기준 지배주주순이익은 1.15조원으로 컨센서스를 10.2% 상회 전망
목표주가 110,000원으로 20.9% 상향
하나금융지주에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 110,000원으로 20.9% 상향한다.
목표주가 상향의 원인은 1) 적극적인 조달비용 관리를 통해 우려보다 양호한 NIM 관리가 이루어지고 있고 2) 환율 하락에 따른 비이자이익 증가, CET1 개선으로 주주환원율 제고 관련 가시성이 확대되었기 때문이다.
마지막으로 3) 신정부 출범으로 인하여 시장 불확실성이 해소를 반영하였다.
목표주가 110,000원은 잔여이익모델 (지속가능 ROE 5.6%→ 5.9%, COE 7.8%→7.5%)로 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.65배와 7.4배이다.
2025년 연결기준 지배주주순이익 전망치를 4조 191억원으로 직전대비 3.3% 상향한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 25년 예상 주주환원 1.7조원 가정시 주주환원 수익률은 7.2%이며 개선된 CET1을 감안할 때 추가적인 주주환원율 제고 기대감이 존재하고, 2) 2분기 원화 강세와 하반기 이런 흐름이 이어질 것으로 예상되어 비이자이익 뿐만 아니라 CET1에서의 추가적인 개선이 기대되기 때문이다.
금리 하락 구간에서 비은행 이익기여도가 낮고 환율 변동에 따른 CET1/비이자이익 변동이 상대적으로 크다는 구조적 한계점은 존재하지만 주주환원율 제고 여력을 감안하면 매력적인 Valuation이라고 판단된다.
은행업종 최선호 종목으로 유지한다.
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