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에코프로비엠 (247540) 주가전망
아쉬운 환율 하락
25.06.27
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 130,000원으로 -7% 하향
- 2분기 출하량 +17% QoQ 추정,
- SK온향 양호하나 유럽향은 예상보다 부진
- 향후 실적의 변수는
- 유럽향 출하 회복세와 환율 흐름
목표주가 130,000원으로 -7% 하향
에코프로비엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 140,000원에서 130,000원으로 -7% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.52% (COE 8.95%, 세후 COD 4.83%, 52주 조정 Beta 1.25)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 주요 고객향 출하 전망치 하향 조정 및 원/달러 환율 하락 영향 등을 반영해 2025년과 2026년 영업이익 추정치를 기존 추정치 대비 각각 -38%/-16% 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 883.4배, P/B는 7.43배이며, 6월 26일 종가 기준 상승여력은 23.1%다.
■2분기 출하량 +17% QoQ 추정,
SK온향 양호하나 유럽향은 예상보다 부진
에코프로비엠의 2025년 2분기 실적은 매출액 7,023억원 (-13% YoY), 영업이익 133억원
(+243% YoY, 영업이익률 1.9%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
기저가 낮은 SK온향 판매량이 현대차 그룹 미국 메타플랜트 (HMGMA) 신공장 가동 및 블루오벌SK (SK온-포드 JV) 가동 준비 영향으로 빠르게 늘어나는 점은 긍정적이나, 주요 고객의 유럽향 출하가 시장 기대치 대비 저조할 것으로 추정되어 전분기 대비 양극재 출하량 개선 폭은 +17% 수준에 그칠 것으로 예상된다.
또한 원/달러 환율이 하락 (1분기 평균 원/달러 환율 1,453원 → 2분기 누계 평균 1,405원)함에 따라 재고자산 평가손실 충당금 환입액의 규모도 기존 예상보다 저조한 100억원대 중반 수준으로 추정된다.
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