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시프트업 (462870) 주가전망
긴 호흡으로 접근하자
25.07.01
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- 목표주가 80,000원 → 65,000원으로 18.8% 하향, 투자의견 Buy 유지
- 2Q25 Preview: 영업이익 546억원 (+21.3% YoY)으로 컨센서스 하회 전망
- 니케 중국 (5/22), 스텔라 블레이드 PC (6/11) 이벤트 종료로 주가 약세
- 중국과 동시에 니어: 오토마타 콜라보 복각 이벤트 진행
시프트업의 목표주가를 기존 80,000원에서 65,000원으로 18.8% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 7.55%, 영구성장률 1.00%)으로 산출했다.
‘승리의 여신: 니케’ 중국과 ‘스텔라 블레이드’ PC 출시 등 2Q25에 몰려있던 신작 모멘텀이 해소되고, 기존작 ‘승리의 여신: 니케’의 매출 하향 안정화가 진행됨에 따라 2025E와 2026E의 영업이익 추정치를 각각 13.5%, 8.3% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
■ 2Q25 Preview: 영업이익 546억원 (+21.3% YoY)으로 컨센서스 하회 전망
시프트업의 2분기 연결기준 매출액은 801억원 (+22.9% YoY, +89.7% QoQ), 영업이익은 546억원 (+21.3% YoY, +108.0% QoQ, 영업이익률 68.1%)으로 영업이익 기준 컨센서스 669억원을 하회할 것으로 전망한다.
‘승리의 여신: 니케’ 중국과 ‘스텔라 블레이드’ PC의 성공적인 출시에도 불구하고, ‘니케 X 스텔라 블레이드’ 콜라보레이션이 예상보다 부진하면서 니케 글로벌 매출이 시장의 기대치를 하회할 것으로 예상한다.
니케 중국은 연간 750억원의 매출을 기대하는데, 5월 말 런칭하여 2분기에는 약 80억원 가량 매출이 발생했을 것으로 추정한다.
스텔라 블레이드 PC는 2분기 130만장 판매고를 달성하고 올해 총 판매량 180만장을 기록할 것으로 기대한다.
비용단에서는 2분기 상여금 80억원과 언리얼엔진5 사용 관련 로열티 16억원 등을 반영했다.
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