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HDC현대산업개발 (294870) 주가전망
하락이 지나치다. 확실한 어닝 사이클 진입
25.07.03
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- 투자의견 Buy, 목표주가 32,000원
- 2Q25 Preview: 자체주택의 높은 수익성 기반으로 시장 기대치 상회
- 압도적인 자체사업부문의 이익률. 2026년 그 진가가 드러날 것
HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 32,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.6배 수준으로 KB증권의 2025년 3분기 시장위험 프리미엄 조정 (5.2% → 6.0%)에 따른 자기자본비용 상승 (7.8% → 8.2%)에 따라 기존 대비 5.9% 하향한 것이다.
■2Q25 Preview: 자체주택의 높은 수익성 기반으로 시장 기대치 상회
2025년 2분기 HDC현대산업개발 연결기준 매출액은 1.03조원 (-5.3% YoY, +13.7% QoQ), 영업이익은 740억원 (+36.7% YoY, +36.9% QoQ)으로 시장기대치를 상회할 전망이다.
1) 용산정비창 전면1구역 수주에 따른 판관비 증가와 2) 외주주택부문의 낮은 수익률 지속 (2Q GPM 7.1%)이라는 부담요소가 존재하지만 자체주택부문의 압도적인 수익성 (매출액 2,018억원 GPM 34.4%)을 바탕으로 시장 기대치를 소폭 상회하는 실적 달성이 가능할 전망이다.
지난 1분기부터 YoY, QoQ 모든 측면에서 이익이 증가하는 구간에 진입했다고 판단되며 2025년 연간으로 매출액 4.1조원 (-2.7% YoY), 영업이익 3,006억원 (+62.8%) 달성이 가능할 것으로 기대한다.
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