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HDC현대산업개발 (294870) 주가전망
자체 매출 이연에 따른 아쉬운 3분기 실적 전망
25.10.20
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- 투자의견 Buy, 목표주가 29,000원 (↓)
- 3분기 실적 부진 전망: 외주주택 및 토목현장의 비용 이슈 때문. 다만 추세적 실적 이슈는 아님
- 2026년 영업이익 4,943억원 전망. 자체사업이 확실한 어닝사이클을 이끈다
HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 29,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.53배 수준으로 KB증권의 2025년 4분기 시장위험 프리미엄 상향 (기존 6.0% → 변경 6.5%)에 따른 자기자본비용 증가 (기존 8.2% → 변경 8.8%)에 따라서 기존 대비 9.4% 하향한 것이다.
3분기 예상치 못한 실적 부진과 정부의 각종 부동산규제가 당분간 주가에 부담이다.
그러나 1) 이번 분기 영업이익률이 7%대에 진입할 것으로 예상되고, 2) 4분기부터 자체사업 중심의 어닝사이클에 진입할 가능성이 여전히 높기 때문에 큰 그림에서 긍정적인 시각을 유지한다.
■ 3분기 실적 부진 전망: 외주주택 및 토목현장의 비용 이슈 때문.
다만 추세적 실적 이슈는 아님
2025년 3분기 HDC현대산업개발 연결기준 매출액은 1.05조원 (-3.7% YoY, -9.9% QoQ), 영업이익은 729억원 (+53.5% YoY, -9.2% QoQ)으로 시장기대치를 하회할 전망이다.
1) 자체사업인 수원 아이파크시티 오피스텔의 입주가 3분기에 모두 완료되지 않고 금년 4분기에서 내년 1분기까지 이어지는 점, 2) 외주주택에서 비용증가가 나타난 점, 3) 토목부문의 일회성요인으로 원가율 증가가 예상된다는 점 등이 복합적으로 작용하면서 실적 부진이 나타날 전망이다.
그러나 외주주택 원가율의 경우 구조적인 문제라기보다는 현장 한 곳의 문제라는 점에서 4분기부터는 본래의 실적 개선 추세를 회복할 전망이다.
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