Hold
한화솔루션 (009830) 주가전망
우선은 실적주로 접근
25.07.03
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- 투자의견 Hold (하향), 목표주가 4.1만원 (상향)
- 2Q25 OP 1,501억원 (컨센서스 +30%). 모듈 ASP/Q 증가, 1Q 정기보수 기저 등
- 미국 내 태양광 매출/이익비중 특히 높아 IRA 변동에 민감.
목표주가 4.1만원 (상향)
한화솔루션 목표주가를 3.3만원 → 4.1만원 (+13% Upside)으로 24% 상향한다.
기존 모듈 사업의 실적 개선, 주택용 태양광 사업 호조에 실적 개선이 예상되기 때문이다.
OBBB 법안 내 IRA 세부내역 조정에 대한 반대로 수정이 지속되고 있기 때문에, 주택용 태양광 (TPO)을 저성장 시나리오로 가정, 장기 추정치와 목표주가를 산정했다.
지난 보고서 이후 가파른 주가 상승 (4/24 2.7만원 → 7/3 3.6만원)에, 투자의견은 Buy → Hold (Upside -15%~+15%)로 하향한다.
최종 합의된 OBBB 법안 내용에 따라 향후 목표주가를 재산정할 계획이다.
*P/B-ROE Valuation: COE 8.4%, Beta 1.0, ROE 6.9%, 영구성장률 2.6%
■2Q25 OP 1,501억원 (컨센서스 +30%).
모듈 ASP/Q 증가, 1Q 정기보수 기저 등
2Q25 영업이익은 1,501억원 (+395% QoQ, 흑전 YoY)으로 추정한다.
본업인 모듈 (+AMPC) 이 916억원으로 +88% QoQ 개선되며 실적 회복을 이끌겠다.
2Q ASP 상승 (중국/동남아 관세) 및 판매량 증가 (1Q 비수기 기저) 영향이다.
개발자산/EPC는 상반기 비수기이나, 주택/금융 사업 유지/개선 (매출액 5,936억원 → 6,000억원) 및 케미칼/첨단소재의 1Q 정기보수 기저에 따른 실적 개선에 기인한다.
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