Buy
SBS (034120) 주가전망
하반기에는 실적으로 보여줄 것
25.07.09
읽는시간 1분
■ 목표주가 29,000원으로 상향
SBS에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 29,000원으로 16% 상향 조정한다.
목표주가 상향은 1) 하반기 광고 반등과 비용 효율화 전략이 맞물려 레버리지 확대, 2) 글로벌 OTT향 매출액 확대, 3) 한한령 기대감을 반영하여 P/E 18배를 적용했다.
이는 국내 주요 미디어 사업자 대비 30% 할인한 수준이다.
SBS 실적은 한한령 해제 여부에 따라 실적 변화 폭이 크지만 해당 이슈에 대해 불확실성이 크다.
그럼에도 하반기 APEC 회담이 예정되어 있는 등 개방 가능성이 아직까지 열려 있다고 판단되어 기대감을 가지고 지켜볼 필요가 있다.
■ 2Q25: 컨센서스 부합 전망
2Q25 실적은 영업이익 34억원을 기록하며 컨센서스 42억원과 절대값 기준으로 큰 차이가 없을 것으로 판단된다.
광고는 수요 부진과 시청률 부진 영향으로 전분기 대비 개선되겠으나 전년 대비로는 하락 (-25% YoY)할 것으로 추정한다.
별도 기준으로 본다면 현재의 광고 매출 수준에서도 희망퇴직 등 비용 효율화 조치로 영업이익 50억원이 가능할 것으로 예상되나, 2분기에는 대선과 관련된 일회성 콘텐츠 투자 비용 반영으로 별도 영업이익 34억원을 예상된다.
자회사 부문은 광고 경기의 영향을 많이 받아 BEP 수준에 그칠 것으로 판단된다.
SBS에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 29,000원으로 16% 상향 조정한다.
목표주가 상향은 1) 하반기 광고 반등과 비용 효율화 전략이 맞물려 레버리지 확대, 2) 글로벌 OTT향 매출액 확대, 3) 한한령 기대감을 반영하여 P/E 18배를 적용했다.
이는 국내 주요 미디어 사업자 대비 30% 할인한 수준이다.
SBS 실적은 한한령 해제 여부에 따라 실적 변화 폭이 크지만 해당 이슈에 대해 불확실성이 크다.
그럼에도 하반기 APEC 회담이 예정되어 있는 등 개방 가능성이 아직까지 열려 있다고 판단되어 기대감을 가지고 지켜볼 필요가 있다.
■ 2Q25: 컨센서스 부합 전망
2Q25 실적은 영업이익 34억원을 기록하며 컨센서스 42억원과 절대값 기준으로 큰 차이가 없을 것으로 판단된다.
광고는 수요 부진과 시청률 부진 영향으로 전분기 대비 개선되겠으나 전년 대비로는 하락 (-25% YoY)할 것으로 추정한다.
별도 기준으로 본다면 현재의 광고 매출 수준에서도 희망퇴직 등 비용 효율화 조치로 영업이익 50억원이 가능할 것으로 예상되나, 2분기에는 대선과 관련된 일회성 콘텐츠 투자 비용 반영으로 별도 영업이익 34억원을 예상된다.
자회사 부문은 광고 경기의 영향을 많이 받아 BEP 수준에 그칠 것으로 판단된다.
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