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비에이치 (090460) 주가전망
시간이 더 필요할 IT OLED 실적 개선
25.07.10
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- 목표주가 17,000원으로 하향,IT OLED 저조한 가동률로 인해당분간 수익성 부진 불가피
- 2Q25 실적 컨센서스 하회 전망,원/달러 환율 하락, IT OLED 적자 영향 등
- 2026년 실적 반등 전망,태블릿/노트북의 OLED 패널 채용 확대로IT OLED 흑자전환 전망
IT OLED 저조한 가동률로 인해
당분간 수익성 부진 불가피
비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 기존 21,000원에서 17,000원으로
-19% 하향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 8.3배다.
목표주가를 하향한 이유는 2025년 지배주주순이익 추정치를 기존 추정치 대비 -56% 하향 조정했기 때문이다.
IT OLED 생산라인의 가동률 개선이 예상보다 더디게 진행되고 있어 당분간 고정비 부담으로 인한 수익성 부진이 지속되는 점을 반영한 결과다.
KB증권의 2025E EPS는 컨센서스 대비 -15% 낮은 수준이며, 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 34.3%다.
■ 2Q25 실적 컨센서스 하회 전망,
원/달러 환율 하락, IT OLED 적자 영향 등
비에이치의 2025년 2분기 실적은 매출액 3,893억원 (-17% YoY), 영업이익 82억원 (-74% YoY, 영업이익률 2.1%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다.
① 2분기 평균 원/달러 환율 (1,401원)이 1분기 (1,453원) 대비 -3.5% 하락해 실적 하방 압력으로 작용할 전망이다.
② 전방 수요 부진으로 인한 IT OLED (태블릿, 노트북 등)향 기판 적자가 지속되고 있다.
자동차 디스플레이 패널향 제품 생산 등을 통해 가동률 개선 노력을 기울이고 있으나, 현재 가동률은 30%에 못미쳐 분기 100억원 수준의 적자가 발생중인 것으로 추정된다.
③ 북미 고객사 플래그십 스마트폰향 제품 출하 시기가 정상화 된 점도 아쉬운 요인이다.
2024년과 2023년에는 북미 고객사 플래그십 스마트폰향 제품 출하가 5월부터 시작되었으나, 올해는 다시 6월부터 시작됨에 따라 높은 기저가 실적의 부담 요인으로 작용할 것으로 예상된다.
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