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솔루엠 (248070) 주가전망
ESL 개선 vs. TV향 부진
25.07.15
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 23,000원으로 -8% 하향
- 2분기 실적 컨센서스 하회 전망,3in1 보드 실적 부진+ESL 비용 부담 지속
- 2025년 영업이익 +10% YoY 추정,연초 기대치엔 못미치겠으나ESL 실적 지속 성장과 GDK화장품 실적 반영 긍정적
목표주가 23,000원으로 -8% 하향
솔루엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 25,000원에서 23,000원으로 -8% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.30% (COE 8.26%, 세후 COD 3.60%, 52주 조정 Beta 0.99)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 TV향 실적 부진과 ESL 마케팅 비용 부담 증가 등을 반영해 2025년과 2026년 영업이익 추정치를 기존 추정치 대비 각각 -37%/-16% 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 19.3배, P/B는 2.41배이며, 7월 14일 종가 기준 상승여력은 32.1%다.
■2분기 실적 컨센서스 하회 전망,
3in1 보드 실적 부진+ESL 비용 부담 지속
솔루엠의 2025년 2분기 실적은 매출액 3,999억원 (+2% YoY), 영업이익 123억원 (-40% YoY, 영업이익률 3.1%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
파워모듈 실적은 양호할 것으로 예상되나, 주요 고객의 TV 세트 판매 부진으로 3in1 보드 매출 하락세는 지속될 것으로 추정된다.
주력 사업인 ESL의 경우 기저가 낮은 전년동기 및 전분기 대비 매출 성장 (+38% YoY/+18% QoQ)이 예상되나, 영업망 강화를 위한 해외 (유럽, 북미 등) 현지 영업인력 확대 등으로 마케팅 비용과 인건비가 증가함에 따라 수익성 개선 폭은 제한적일 것으로 추정된다.
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