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솔루엠 (248070) 주가전망
실적은 밋밋하나 수주 기대감에 주목
25.10.14
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- 투자의견 Buy,
- 목표주가 23,000원 유지
- 3분기 실적 컨센서스 하회 전망,
- 2Q25 선행 수요 반영되었던
- ESL 실적 개선 폭 미미할 전망
- 2025년 실적은 컨센서스 하회할 전망,
- 다만 북미 ESL Mega Project
- 수주 확정시 1H26부터 고부가 제품
- 대량 공급 시작될 전망
목표주가 23,000원 유지
솔루엠에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.60% (COE 8.83%, 세후 COD 3.60%, 52주 조정 Beta 1.01)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 23.3배, P/B는 2.58배이며, 10월 13일 종가 기준 상승여력은 33.7%다.
■ 3분기 실적 컨센서스 하회 전망,
2Q25 선행 수요 반영되었던
ESL 실적 개선 폭 미미할 전망
솔루엠의 2025년 3분기 실적은 매출액 4,504억원 (-5% YoY, +12% QoQ), 영업이익 150억원 (-45% YoY, +23% QoQ, 영업이익률 3.3%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
① 우호적인 원/달러 환율에도 불구하고, 상대적으로 수익성이 저조한 3in1 보드 중심으로 매출 신장이 나타나 영업이익률은 전년동기 대비 부진할 것으로 예상된다.
4Q24부터 이어지고 있는 3in1 보드 실적 부진은 3Q25 일시적 반등 이후 재차 둔화된 모습을 보일 것으로 추정된다.
전방 시장인 디스플레이 시장이 중국 업체들과의 가격 경쟁 심화와 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인해 부진에서 벗어나지 못하고 있기 때문이다.
② 주력 사업인 ESL의 경우 전분기 대비 +6% 매출 성장에 그칠 전망이다.
미국 관세 이슈로 인해 일부 물량이 2분기에 선행 반영 (2Q25 ESL 매출액 +28% QoQ)되었기 때문이다.
③ GDK화장품 (지난 6/25 인수)이 연결 실적으로 잡힐 예정이다.
지난 상반기 매출액 271억원, 영업이익 44억원을 기록한 바 있다.
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