현대글로비스 (086280) 주가전망

■ 목표주가 210,000원으로 16.7% 상향, 투자의견 Buy 유지

현대글로비스에 대한 목표주가를 210,000원으로 16.7% 상향하고, 투자의견은 기존과 동일한 Buy로 유지한다.
2Q25 실적 발표의 핵심은 1) 고수익 비계열사 PCTC 매출액 비중 상승에 따른 해운업 영업이익 급증, 2) 해운업 이익 톤세 적용에 따른 법인세 비용 급감이다.
PCTC 시황 안정 및 비계열 PCTC 매출액 증가, 톤세 적용으로 현대글로비스의 당기순이익 창출능력은 구조적으로 개선되었다 할 수 있다.
이를 반영해 2025년 및 2026년 당기순이익 전망치를 각각 15.4%, 18.2% 상향했으며, 주당 배당금 (DPS) 전망치도 각각 15.1%, 14.1% 상향했다.
목표주가는 DDM방식 (COE 8.2%, 영구성장률 2.7%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 8.6배, implied P/B 1.63배, 7월 24일 종가 기준 상승여력은 47.7%다.

■ 2Q25 영업이익 5,389억원 (+22.7% YoY) 시장 컨센서스 4.9% 상회

2Q25 현대글로비스의 영업이익은 5,389억원 (+22.7% YoY, +7.4% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 각각 4.9%, 3.8% 상회했다.
2Q25 고수익 비계열사 대상 PCTC 매출액이 전년동기대비 31.6% 증가하고 선박 원가가 감소하면서 해운사 영업이익률이 1년전 대비 8.6%p 급상승 (2Q24 6.1% ( 2Q25 14.7%)했다.
당기순이익은 5,024억원 (+61.6% YoY)를 기록했는데, 비철금속 트레이딩 관련 파생상품 이익이 발생했고, 해운 사업에 대한 톤세 적용으로 해운업 관련 법인세비용이 사라졌기 때문이다 (유효법인세율: 2Q24 26.4% ( 2Q25 14.8%).


■ 2025년 영업이익 2.1조원 (+21% YoY), 당기순이익 1.8조원 (+67% YoY) 전망

2025년 현대글로비스의 영업이익 전망치를 2.1조원 (+21.1% YoY)으로 2.0% 상향하고, 당기순이익 전망치를 1.8조원 (+66.6% YoY)으로 15.4% 상향한다.
고수익 비계열 PCTC 매출액 증가 및 PCTC 시황 안정을 반영해 2025년 해운업 영업이익 전망치를 기존 대비 10.1% (+664억원) 상향한 7,230억원으로 제시한다.
또한 2Q25의 기타 영업외손익 개선, 톤세 적용에 따른 법인세 비용 절감 등을 반영해 당기순이익 전망치를 크게 상향했다.