Buy
DL (000210) 주가전망
YNCC 부도는 과잉 해석. 건강한 설비 조정 고민은 필요해
25.08.11
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- Buy (유지), 목표주가 4.8만원 (하향)
- YNCC 부도설은 과잉 해석. 산업 경쟁력 강화를 위해 민간/정부 노력 동반 필요
- 2Q OP 720억원 (컨센 부합). Kraton 저수익 설비 구조조정, Cariflex 신규가동 등 비용 발생에도 견조한 실적
- 3Q OP 1,436억원 (+18% YoY) 추정. 전사업부 증익 전망
투자의견 Buy 유지하나 목표주가는 5.3만원 → 4.8만원으로 9% 하향한다.
여천NCC (YNCC) 적자 지속으로 2025/26 EPS를 적자/-10% 하향 추정함에 따라, 목표주가 (P/B-ROE: COE 9.0%, Beta 1.1, 2025~34년 가중평균 ROE 5.4%, 지주사 할인율 40%)를 하향했다.
■YNCC 부도설은 과잉 해석.
산업 경쟁력 강화를 위해 민간/정부 노력 동반 필요
8/11 DL 주가는 -12.4% DoD 하락했는데, ① 자회사 YNCC의 부도설과 ② 손자회사 DL건설 사고가 동시에 반영되었기 때문이다.
이중 YNCC 부도설은 과잉 해석으로, 자금지원이 3월 (2,000원)에 이어 8월 (3,000억원)에도 필요해지자 유동성 위기 원인 진단 및 자구책 설계를 위한 토론 과정이 와전/확대된 것으로 추측된다.
다수 언론 (8/10, 한국경제 등) 에서 구조조정도 언급됐는데, 이는 6월부터 민관 협동 석유화학 구조조정 논의가 본격화 되었고, 정부 의뢰로 컨설팅을 맡은 보스톤컨설팅그룹이 국내 생산시설 24%를 감축해야 한다고 발표했기 때문이다.
YNCC는 여수 단지의 유력한 구조조정 후보 중 하나로 거론되어 왔다.
YNCC는 여수에 3개 설비 (90만톤, 91.5만톤, 47만톤/년)를 보유하고 있어, 적자 축소를 위해 여수 단지 가동률 조정이 필요하다면, #3공장이 구조조정의 옵션이 될 수 있다.
#3공장이 폐쇄되어도, DL은 전사 기준 4%의 원재료만 #1/#2공장 및 외부 구입하면 된다.
산업 경쟁력 강화를 위해서는 민간 구조조정과, 정부의 특별법안 (전기료, 납사 수입세, 기술 개발 지원 등)이 동반되어야 한다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
