Buy
카카오뱅크 (323410) 주가전망
수신 확대를 통한 비이자이익 성장 전략 지속
25.08.06
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- 투자의견 Buy 상향,목표주가 33,000원으로 2.9% 하향
- 2Q25 별도기준 순이익 1,263억원, 컨센서스 3.4% 하회
목표주가 33,000원으로 2.9% 하향
카카오뱅크에 대한 목표주가를 33,000원으로 2.9% 하향한다.
다만 목표주가와 괴리율이 확대되어 투자의견을 Buy로 상향한다.
목표주가를 하향한 이유는 1) 예상보다 크게 하락한 2분기 NIM을 반영하여 24/25년 이익 전망치를 각각 2.2%, 2.3% 하향하였으며 2) 가맹점 수수료 인하 반영 및 대출비교 서비스 실적 증가율 둔화 등 수수료 수익 성장에 대한 전망치를 소폭 하향하였기 때문이다.
투자의견을 Buy로 상향하는 이유는 최근 확대된 주가 변동성이 안정화되며 목표주가와 괴리율이 확대되었기 때문이다.
수신 확대 전략에 따른 NIM 하락 (예대율 하락)을 기타 비이자이익을 통해 일정 수준 상쇄하고 있다.
정부의 가계대출 규제가 지속되고 있어 개인사업자 대출 중심의 성장을 도모할 수밖에 없지만 CET1의 여유를 통해 RWA 부담을 감내할 수 있다는 점에서 당분간은 지속할 수 있는 전략으로 평가된다.
다만 경쟁 은행 대비 높은 저원가성 예금 비중은 금리 하락 구간에서 NIS에 부담 요인으로 작용한다는 점에서 대출 성장률 회복은 여전히 중요한 투자포인트로 판단된다.
목표주가 33,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
지속가능ROE 14.3%, COE 7.9%를 반영하여 산출하였으며 Implied P/B는 2.23배이다.
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